长江电力(600900) - 基本面研究报告

公司概况

公司全称：
中国长江电力股份有限公司
注册地址：
北京市海淀区玉渊潭南路1号B座
公司简称：
长江电力
法人代表：
雷鸣山
公司董秘：
李绍平
注册资本(万元)：
999999.9999
行业种类：
电力、热力生产和供应业
公司电话：
010-58688900
公司网址：
www.cypc.com.cn
上市时间：
2003-11-18
发行数量(万股)：
2326000000
发行价格(元)：
4.3
发行市盈率(倍)：
17.99
发行方式：
网下配售,二级市场配售
公告查询：

http://www.sse.com.cn/assortment/stock/list/info/announcement/index.shtml?productId=600900

最新业绩^TTM

每股收益

1.09(元)
每股净资产

7.52(元)
每股现金流

0.42(元)
净资产收益率

14.48(%)
总资产收益率

6.98(%)
毛利率

62.16(%)
利润增长率

15.96(%)
资产负债比

51.55(%)
市盈率

23.45(倍)
市净率

3.4(倍)
市盈增长比率

1.46(倍)
EV / EBIT

24.76(倍)
市销率

10.28(倍)
市值(亿)

5618.80(亿元)

注：以上数据是基于长江电力(600900)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成

产品
行业

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	电力	8122	53
2011-06-30	其他	213	23
2011-06-30	其他业务(补充)	2	67

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	电力行业	8122	53
2011-06-30	其他行业	213	23
2011-06-30	其他业务(补充)	2	67

财务分析

资本结构
偿债能力
获利能力
经营能力
发展能力
分红能力
历史估值
股价收益线

日期	股东权益比率 (%)	固定资产比率 (%)
2020-09-30^TTM	48.45	0.00
2019-12-31	50.60	76.33
2018-12-31	48.29	80.51
2017-12-31	45.26	83.40
2016-12-31	43.00	87.58
2015-12-31	64.34	83.70
2014-12-31	58.60	84.42
2013-12-31	52.26	86.68
2012-12-31	48.24	87.19
2011-12-31	43.09	86.93
2010-12-31	42.02	86.21
历史平均	49.46	85.18
行业平均	36.04	59.99

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。

日期	流动比率 (倍)	资产负债比率 (%)
2020-09-30^TTM	0.30	51.55
2019-12-31	0.20	49.40
2018-12-31	0.17	51.71
2017-12-31	0.17	54.74
2016-12-31	0.15	57.00
2015-12-31	0.33	35.66
2014-12-31	0.28	41.40
2013-12-31	0.13	47.74
2012-12-31	0.09	51.76
2011-12-31	0.13	56.91
2010-12-31	0.11	57.98
历史平均	0.17	50.54
行业平均	0.57	63.96

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。长江电力(600900)（以下简称“本公司”）当前流动比率0.30高于历史平均水平0.17，说明本公司短期偿债能力正在上升；当前流动比率0.30低于行业平均水平0.57，说明本公司短期偿债能力处于行业下游。
资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。长江电力(600900)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.52高于历史平均水平0.51，说明本公司经营风险正在上升；当前资产负债比率0.52低于行业平均水平0.64，说明本公司经营风险处于行业下游。

日期	毛利率 (%)	净利润率 (%)	净资产收益率 (%)	总资产收益率 (%)
2020-09-30^TTM	62.16	44.05	14.48	6.98
2019-12-31	62.51	43.24	14.41	7.27
2018-12-31	62.89	44.21	15.90	7.66
2017-12-31	61.21	44.42	16.48	7.44
2016-12-31	60.69	42.78	16.21	7.01
2015-12-31	59.58	47.53	12.61	8.11
2014-12-31	63.10	43.98	13.73	8.05
2013-12-31	57.99	39.97	11.60	6.06
2012-12-31	63.70	40.15	13.82	6.67
2011-12-31	59.31	37.20	11.28	4.86
2010-12-31	61.90	37.59	12.43	5.22
历史平均	61.15	41.98	13.78	6.79
行业平均	21.48	9.36	7.46	2.72

毛利率是指毛利占销售收入的百分比。长江电力(600900)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.62高于历史平均水平0.61，说明本公司业务竞争力正在上升；当前毛利率0.62高于行业平均水平0.21，说明本公司业务竞争力处于行业上游。
净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。长江电力(600900)（以下简称“本公司”）当前净利润率0.44高于历史平均水平0.42，说明本公司盈利能力正在上升；当前净利润率0.44高于行业平均水平0.09，说明本公司盈利能力处于行业上游。
净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。长江电力(600900)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率0.14高于历史平均水平0.14，说明本公司运用资产的能力正在上升；当前净资产收益率0.14高于行业平均水平0.07，说明本公司运用资产的能力处于行业上游。
总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

日期	存货周转率 (次)	固定资产周转率 (次)	股东权益周转率 (次)	总资产周转率 (次)
2020-09-30^TTM	48.99	0.00	0.33	0.16
2019-12-31	84.07	0.22	0.33	0.17
2018-12-31	86.71	0.22	0.36	0.17
2017-12-31	75.69	0.20	0.37	0.17
2016-12-31	43.83	0.19	0.38	0.16
2015-12-31	24.37	0.20	0.27	0.17
2014-12-31	23.20	0.22	0.31	0.18
2013-12-31	21.14	0.18	0.29	0.15
2012-12-31	22.16	0.19	0.34	0.17
2011-12-31	25.41	0.15	0.30	0.13
2010-12-31	26.66	0.16	0.33	0.14
历史平均	38.80	0.19	0.33	0.16
行业平均	12.29	0.48	0.80	0.29

存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。长江电力(600900)（以下简称“本公司”）当前存货周转率48.99高于历史平均水平38.80，说明本公司存货运营效率正在上升；当前存货周转率48.99高于行业平均水平12.29，说明本公司存货运营效率处于行业上游。
固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。
股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。长江电力(600900)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率0.33高于历史平均水平0.33，说明本公司所有者权益的获利能力正在上升；当前股东权益周转率0.33低于行业平均水平0.80，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业下游。
总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。长江电力(600900)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.16高于历史平均水平0.16，说明本公司整体资产的营运能力正在上升；当前总资产周转率0.16低于行业平均水平0.29，说明本公司整体资产的营运能力处于行业下游。

日期	净利润 (百万元)	净资产 (百万元)	现金流 (百万元)
2020-09-30^TTM	23962	165490	9224
2019-12-31	21543	149510	7318
2018-12-31	22611	142203	5334
2017-12-31	22261	135101	5200
2016-12-31	20781	128199	3370
2015-12-31	11520	91323	3856
2014-12-31	11830	86134	3114
2013-12-31	9071	78179	2264
2012-12-31	10352	74880	1548
2011-12-31	7700	68240	3756
2010-12-31	8225	66160	1901

净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

日期	股息率 (%)	股息支付率 (%)
2020-09-30^TTM	2.66	62.43
2019-12-31	3.73	69.44
2018-12-31	4.28	66.16
2017-12-31	3.91	60.25
2016-12-31	3.16	42.35
2015-12-31	2.80	54.30
2014-12-31	2.63	39.11
2013-12-31	5.25	60.31
2012-12-31	3.71	40.58
2011-12-31	4.02	54.81
2010-12-31	3.26	49.52
历史平均	3.67	51.93
行业平均	2.74	49.83

股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
股息支付率是指净收益中股利所占的比重。

日期	市净率 (倍)	市盈率 (倍)
2020-09-30^TTM	3.40	23.45
2019-12-31	2.68	18.62
2018-12-31	2.46	15.45
2017-12-31	2.54	15.41
2016-12-31	2.17	13.40
2015-12-31	2.45	19.42
2014-12-31	2.04	14.88
2013-12-31	1.33	11.50
2012-12-31	1.51	10.95
2011-12-31	1.54	13.63
2010-12-31	1.89	15.19
历史平均	1.99	14.43
行业平均	1.36	18.30

市净率是指股价与每股净资产的比率。
市盈率是指股价与每股收益的比例。

日期	股价 (元)	每股收益 (元)
2020-09-30^TTM	18.23	1.09
2019-12-31	18.23	0.98
2018-12-31	15.88	1.03
2017-12-31	15.59	1.01
2016-12-31	12.66	0.94
2015-12-31	13.56	0.70
2014-12-31	10.67	0.72
2013-12-31	6.32	0.55
2012-12-31	6.87	0.63
2011-12-31	6.36	0.47
2010-12-31	7.57	0.50

股价是指股价。
每股收益是指每股净利润。

估值分析

长江电力(600900)的前一交易日收盘价为25.54元，我们给予的估值为13.23元， 安全边际率为-48.20%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予长江电力(600900)高估评级。

长江电力(600900)基本面研究报告

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