联环药业(600513) - 基本面研究报告

公司概况

公司全称：
江苏联环药业股份有限公司
注册地址：
江苏省扬州市文峰路21号
公司简称：
联环药业
法人代表：
夏春来
公司董秘：
黄文韬
注册资本(万元)：
999999.9999
行业种类：
医药制造业
公司电话：
0514-87813082
公司网址：
www.lhpharma.com
上市时间：
2003-03-19
发行数量(万股)：
20000000
发行价格(元)：
7.88
发行市盈率(倍)：
19.98
发行方式：
二级市场配售
公告查询：

http://www.sse.com.cn/assortment/stock/list/info/announcement/index.shtml?productId=600513

最新业绩^TTM

每股收益

0.34(元)
每股净资产

3.67(元)
每股现金流

1.3(元)
净资产收益率

9.30(%)
总资产收益率

5.86(%)
毛利率

54.13(%)
利润增长率

18.52(%)
资产负债比

40.29(%)
市盈率

24.15(倍)
市净率

2.24(倍)
市盈增长比率

1.12(倍)
EV / EBIT

22.82(倍)
市销率

1.72(倍)
市值(亿)

23.52(亿元)

注：以上数据是基于联环药业(600513)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成

产品
地区

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	抗过敏药物	35	60
2011-06-30	心血管药物	25	63
2011-06-30	泌尿外科用药	21	70

日期	项目	主营业务收入 (百万元)
2011-06-30	华东及湖南地区	51
2011-06-30	扬州及泰州地区	41
2011-06-30	华中及川、渝地区	20
2011-06-30	华北及西北地区	17
2011-06-30	京、津及东北地区	15
2011-06-30	华南及西南地区	12

财务分析

资本结构
偿债能力
获利能力
经营能力
发展能力
分红能力
历史估值
股价收益线

日期	股东权益比率 (%)	固定资产比率 (%)
2020-09-30^TTM	59.71	0.00
2019-12-31	57.37	8.72
2018-12-31	66.66	10.51
2017-12-31	75.42	13.75
2016-12-31	77.58	16.72
2015-12-31	77.45	18.39
2014-12-31	65.90	27.52
2013-12-31	61.91	24.13
2012-12-31	79.06	20.27
2011-12-31	78.28	22.43
2010-12-31	77.03	23.60
历史平均	73.25	19.70
行业平均	61.21	18.48

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。

日期	流动比率 (倍)	资产负债比率 (%)
2020-09-30^TTM	1.36	40.29
2019-12-31	1.37	42.63
2018-12-31	1.86	33.34
2017-12-31	3.19	24.58
2016-12-31	3.63	22.42
2015-12-31	3.19	22.55
2014-12-31	1.84	34.10
2013-12-31	1.75	38.09
2012-12-31	3.26	20.94
2011-12-31	3.07	21.72
2010-12-31	2.94	22.97
历史平均	2.75	26.75
行业平均	1.82	38.79

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。联环药业(600513)（以下简称“本公司”）当前流动比率1.36低于历史平均水平2.75，说明本公司短期偿债能力正在下降；当前流动比率1.36低于行业平均水平1.82，说明本公司短期偿债能力处于行业下游。
资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。联环药业(600513)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.40高于历史平均水平0.27，说明本公司经营风险正在上升；当前资产负债比率0.40高于行业平均水平0.39，说明本公司经营风险处于行业上游。

日期	毛利率 (%)	净利润率 (%)	净资产收益率 (%)	总资产收益率 (%)
2020-09-30^TTM	54.13	8.30	9.30	5.86
2019-12-31	60.19	6.45	8.06	4.41
2018-12-31	68.60	7.28	7.91	5.22
2017-12-31	68.92	10.24	8.03	6.06
2016-12-31	58.49	10.34	7.58	5.86
2015-12-31	56.95	7.78	6.47	5.00
2014-12-31	52.02	6.56	10.14	6.66
2013-12-31	46.35	6.15	9.54	5.90
2012-12-31	54.47	8.81	8.19	6.47
2011-12-31	49.72	7.56	7.49	5.86
2010-12-31	48.68	6.99	6.59	5.05
历史平均	56.02	7.97	7.99	5.79
行业平均	48.57	11.42	10.60	6.81

毛利率是指毛利占销售收入的百分比。联环药业(600513)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.54低于历史平均水平0.56，说明本公司业务竞争力正在下降；当前毛利率0.54高于行业平均水平0.49，说明本公司业务竞争力处于行业上游。
净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。联环药业(600513)（以下简称“本公司”）当前净利润率0.08高于历史平均水平0.08，说明本公司盈利能力正在上升；当前净利润率0.08低于行业平均水平0.11，说明本公司盈利能力处于行业下游。
净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。联环药业(600513)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率0.09高于历史平均水平0.08，说明本公司运用资产的能力正在上升；当前净资产收益率0.09低于行业平均水平0.11，说明本公司运用资产的能力处于行业下游。
总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

日期	存货周转率 (次)	固定资产周转率 (次)	股东权益周转率 (次)	总资产周转率 (次)
2020-09-30^TTM	3.14	0.00	1.18	0.71
2019-12-31	2.17	7.83	1.19	0.68
2018-12-31	2.04	6.83	1.08	0.72
2017-12-31	2.07	4.30	0.78	0.59
2016-12-31	3.86	3.39	0.73	0.57
2015-12-31	5.38	3.49	0.83	0.64
2014-12-31	5.33	3.69	1.54	1.01
2013-12-31	4.41	3.98	1.55	0.96
2012-12-31	3.03	3.62	0.93	0.73
2011-12-31	3.19	3.45	0.99	0.77
2010-12-31	3.01	3.06	0.94	0.72
历史平均	3.59	3.98	1.04	0.75
行业平均	2.15	3.08	0.93	0.57

存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。联环药业(600513)（以下简称“本公司”）当前存货周转率3.14低于历史平均水平3.59，说明本公司存货运营效率正在下降；当前存货周转率3.14高于行业平均水平2.15，说明本公司存货运营效率处于行业上游。
固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。
股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。联环药业(600513)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率1.18高于历史平均水平1.04，说明本公司所有者权益的获利能力正在上升；当前股东权益周转率1.18高于行业平均水平0.93，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业上游。
总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。联环药业(600513)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.71低于历史平均水平0.75，说明本公司整体资产的营运能力正在下降；当前总资产周转率0.71高于行业平均水平0.57，说明本公司整体资产的营运能力处于行业上游。

日期	净利润 (百万元)	净资产 (百万元)	现金流 (百万元)
2020-09-30^TTM	97	1048	371
2019-12-31	80	989	247
2018-12-31	74	930	244
2017-12-31	71	878	384
2016-12-31	63	827	419
2015-12-31	50	774	407
2014-12-31	44	434	105
2013-12-31	38	402	115
2012-12-31	29	350	73
2011-12-31	25	327	70
2010-12-31	20	309	73

净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

日期	股息率 (%)	股息支付率 (%)
2020-09-30^TTM	1.03	24.84
2019-12-31	1.13	27.93
2018-12-31	1.26	29.11
2017-12-31	0.76	26.77
2016-12-31	0.26	16.17
2015-12-31	0.30	26.58
2014-12-31	0.49	26.71
2013-12-31	0.54	23.81
2012-12-31	0.45	20.41
2011-12-31	0.44	23.87
2010-12-31	0.22	22.13
历史平均	0.52	23.95
行业平均	1.17	36.44

股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
股息支付率是指净收益中股利所占的比重。

日期	市净率 (倍)	市盈率 (倍)
2020-09-30^TTM	2.24	24.15
2019-12-31	1.99	24.68
2018-12-31	1.83	23.09
2017-12-31	2.82	35.12
2016-12-31	4.64	61.16
2015-12-31	5.69	87.83
2014-12-31	5.48	54.03
2013-12-31	4.18	43.83
2012-12-31	3.74	45.70
2011-12-31	4.09	54.61
2010-12-31	6.72	101.96
历史平均	4.35	56.37
行业平均	3.32	32.46

市净率是指股价与每股净资产的比率。
市盈率是指股价与每股收益的比例。

日期	股价 (元)	每股收益 (元)
2020-09-30^TTM	6.83	0.34
2019-12-31	6.83	0.28
2018-12-31	5.95	0.26
2017-12-31	8.68	0.25
2016-12-31	17.46	0.29
2015-12-31	26.06	0.30
2014-12-31	15.17	0.28
2013-12-31	10.72	0.24
2012-12-31	8.61	0.19
2011-12-31	11.44	0.21
2010-12-31	17.72	0.17

股价是指股价。
每股收益是指每股净利润。

估值分析

联环药业(600513)的前一交易日收盘价为8.24元，我们给予的估值为10.71元， 安全边际率为29.98%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予联环药业(600513)低估评级。

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