航发科技(600391) - 基本面研究报告

公司概况

公司全称：
中国航发航空科技股份有限公司
注册地址：
四川省成都市高新区天韵路150号1栋9楼901号
公司简称：
航发科技
法人代表：
杨育武
公司董秘：
熊奕
注册资本(万元)：
999999.9999
行业种类：
铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业
公司电话：
028-89358616
公司网址：
http://ast.aecc.cn
上市时间：
2001-12-11
发行数量(万股)：
50000000
发行价格(元)：
5.17
发行市盈率(倍)：
15.21
发行方式：
网上询价发行
公告查询：

http://www.sse.com.cn/assortment/stock/list/info/announcement/index.shtml?productId=600391

最新业绩^TTM

每股收益

-0.05(元)
每股净资产

4.29(元)
每股现金流

0.49(元)
净资产收益率

-1.11(%)
总资产收益率

0.13(%)
毛利率

9.42(%)
利润增长率

2.49(%)
资产负债比

66.73(%)
市盈率

-332.63(倍)
市净率

3.69(倍)
市盈增长比率

272.93(倍)
EV / EBIT

621.79(倍)
市销率

1.59(倍)
市值(亿)

52.19(亿元)

注：以上数据是基于航发科技(600391)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	外贸航空	441	22
2011-06-30	内贸航空	319	21
2011-06-30	其他产品	116	14
2011-06-30	其他业务(补充)	10	-3

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	制造业	877	21
2011-06-30	其他业务(补充)	10	-3

日期	项目	主营业务收入 (百万元)
2011-06-30	西南地区	339
2011-06-30	美洲地区	293
2011-06-30	欧洲地区	133
2011-06-30	华东地区	48
2011-06-30	东北地区	36
2011-06-30	境内其他地区	26
2011-06-30	其他(补充)	10
2011-06-30	亚洲地区	1
2011-06-30	华南地区	0

财务分析

日期	股东权益比率 (%)	固定资产比率 (%)
2020-09-30^TTM	33.27	0.00
2019-12-31	35.60	32.45
2018-12-31	30.32	30.34
2017-12-31	35.69	31.03
2016-12-31	35.46	28.93
2015-12-31	39.24	30.84
2014-12-31	43.77	32.33
2013-12-31	45.59	31.30
2012-12-31	52.87	24.88
2011-12-31	56.39	26.69
2010-12-31	34.72	38.84
历史平均	41.80	30.58
行业平均	45.98	16.05

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。

日期	流动比率 (倍)	资产负债比率 (%)
2020-09-30^TTM	1.16	66.73
2019-12-31	1.10	64.40
2018-12-31	1.34	69.68
2017-12-31	1.40	64.31
2016-12-31	1.40	64.54
2015-12-31	1.56	60.76
2014-12-31	1.31	56.23
2013-12-31	1.41	54.41
2012-12-31	1.63	47.13
2011-12-31	1.82	43.61
2010-12-31	1.06	65.28
历史平均	1.45	58.20
行业平均	1.43	54.02

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。航发科技(600391)（以下简称“本公司”）当前流动比率1.16低于历史平均水平1.45，说明本公司短期偿债能力正在下降；当前流动比率1.16低于行业平均水平1.43，说明本公司短期偿债能力处于行业下游。
资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。航发科技(600391)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.67高于历史平均水平0.58，说明本公司经营风险正在上升；当前资产负债比率0.67高于行业平均水平0.54，说明本公司经营风险处于行业上游。

日期	毛利率 (%)	净利润率 (%)	净资产收益率 (%)	总资产收益率 (%)
2020-09-30^TTM	9.42	0.23	-1.11	0.13
2019-12-31	12.50	1.13	1.54	0.71
2018-12-31	12.38	-12.29	-21.11	-4.94
2017-12-31	19.44	2.80	2.69	1.09
2016-12-31	20.80	2.26	2.19	0.85
2015-12-31	18.65	1.71	1.41	0.69
2014-12-31	20.52	1.86	1.76	0.82
2013-12-31	21.06	2.14	1.91	0.92
2012-12-31	23.91	2.33	2.08	1.02
2011-12-31	18.92	2.40	2.58	1.17
2010-12-31	20.54	3.91	7.72	2.57
历史平均	19.58	0.87	0.20	0.50
行业平均	18.26	5.22	5.77	2.58

毛利率是指毛利占销售收入的百分比。航发科技(600391)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.09低于历史平均水平0.20，说明本公司业务竞争力正在下降；当前毛利率0.09低于行业平均水平0.18，说明本公司业务竞争力处于行业下游。
净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。航发科技(600391)（以下简称“本公司”）当前净利润率0.00低于历史平均水平0.01，说明本公司盈利能力正在下降；当前净利润率0.00低于行业平均水平0.05，说明本公司盈利能力处于行业下游。
净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。航发科技(600391)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率-0.01低于历史平均水平0.00，说明本公司运用资产的能力正在下降；当前净资产收益率-0.01低于行业平均水平0.06，说明本公司运用资产的能力处于行业下游。
总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

日期	存货周转率 (次)	固定资产周转率 (次)	股东权益周转率 (次)	总资产周转率 (次)
2020-09-30^TTM	1.08	0.00	1.73	0.58
2019-12-31	1.45	1.93	1.76	0.63
2018-12-31	0.76	1.33	1.33	0.40
2017-12-31	0.74	1.25	1.09	0.39
2016-12-31	0.75	1.30	1.06	0.38
2015-12-31	0.92	1.31	1.03	0.40
2014-12-31	1.15	1.37	1.01	0.44
2013-12-31	1.23	1.37	0.94	0.43
2012-12-31	1.04	1.76	0.83	0.44
2011-12-31	1.40	1.84	0.87	0.49
2010-12-31	1.58	1.69	1.89	0.66
历史平均	1.06	1.47	1.11	0.45
行业平均	2.24	3.07	1.07	0.49

存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。航发科技(600391)（以下简称“本公司”）当前存货周转率1.08高于历史平均水平1.06，说明本公司存货运营效率正在上升；当前存货周转率1.08低于行业平均水平2.24，说明本公司存货运营效率处于行业下游。
固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。
股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。航发科技(600391)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率1.73高于历史平均水平1.11，说明本公司所有者权益的获利能力正在上升；当前股东权益周转率1.73高于行业平均水平1.07，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业上游。
总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。航发科技(600391)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.58高于历史平均水平0.45，说明本公司整体资产的营运能力正在上升；当前总资产周转率0.58高于行业平均水平0.49，说明本公司整体资产的营运能力处于行业上游。

日期	净利润 (百万元)	净资产 (百万元)	现金流 (百万元)
2020-09-30^TTM	-16	1416	162
2019-12-31	23	1464	221
2018-12-31	-303	1435	217
2017-12-31	47	1743	233
2016-12-31	37	1691	195
2015-12-31	23	1659	263
2014-12-31	29	1641	259
2013-12-31	31	1625	387
2012-12-31	33	1602	389
2011-12-31	41	1577	679
2010-12-31	47	608	152

净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

日期	股息率 (%)	股息支付率 (%)
2020-09-30^TTM	0.00	0.00
2019-12-31	0.00	0.00
2018-12-31	0.27	-3.27
2017-12-31	0.00	0.00
2016-12-31	0.09	26.76
2015-12-31	0.06	42.40
2014-12-31	0.10	34.34
2013-12-31	0.33	42.45
2012-12-31	0.36	33.07
2011-12-31	0.00	0.00
2010-12-31	0.00	0.00
历史平均	0.20	28.50
行业平均	1.00	31.59

股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
股息支付率是指净收益中股利所占的比重。

日期	市净率 (倍)	市盈率 (倍)
2020-09-30^TTM	3.69	-332.63
2019-12-31	3.47	225.18
2018-12-31	2.51	-11.91
2017-12-31	3.73	138.82
2016-12-31	6.88	314.46
2015-12-31	10.32	732.96
2014-12-31	5.75	327.52
2013-12-31	2.45	128.10
2012-12-31	1.93	92.85
2011-12-31	1.88	72.94
2010-12-31	5.28	68.40
历史平均	4.51	204.52
行业平均	1.89	32.35

市净率是指股价与每股净资产的比率。
市盈率是指股价与每股收益的比例。

日期	股价 (元)	每股收益 (元)
2020-09-30^TTM	15.40	-0.05
2019-12-31	15.40	0.07
2018-12-31	10.93	-0.92
2017-12-31	19.71	0.14
2016-12-31	35.25	0.11
2015-12-31	51.86	0.07
2014-12-31	28.61	0.09
2013-12-31	12.07	0.09
2012-12-31	9.36	0.10
2011-12-31	16.17	0.22
2010-12-31	24.47	0.36

股价是指股价。
每股收益是指每股净利润。

估值分析

航发科技(600391)的前一交易日收盘价为15.81元，我们给予的估值为-9.24元， 安全边际率为-158.44%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予航发科技(600391)高估评级。

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