招商银行(600036) - 基本面研究报告

公司概况

公司全称：
招商银行股份有限公司
注册地址：
广东省深圳市福田区深南大道7088号
公司简称：
招商银行
法人代表：
李建红
公司董秘：
刘建军
注册资本(万元)：
999999.9999
行业种类：
货币金融服务
公司电话：
0755-83195868
公司网址：
www.cmbchina.com
上市时间：
2002-04-09
发行数量(万股)：
1500000000
发行价格(元)：
7.3
发行市盈率(倍)：
21.47
发行方式：
网上询价发行,网下配售
公告查询：

http://www.sse.com.cn/assortment/stock/list/info/announcement/index.shtml?productId=600036

最新业绩^TTM

每股收益

3.66(元)
每股净资产

27.89(元)
每股现金流

19.4(元)
净资产收益率

13.11(%)
总资产收益率

1.14(%)
毛利率

100.00(%)
利润增长率

12.92(%)
资产负债比

91.30(%)
市盈率

8.59(倍)
市净率

1.13(倍)
市盈增长比率

0.66(倍)
EV / EBIT

70.8(倍)
市销率

2.79(倍)
市值(亿)

7919.03(亿元)

注：以上数据是基于招商银行(600036)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成

行业

日期	项目	主营业务收入 (百万元)
2011-06-30	贷款	42455
2011-06-30	手续费及佣金收入	8746
2011-06-30	债券投资	5665
2011-06-30	拆借、存放等同业业务	4516
2011-06-30	存放中央银行	2446
2011-06-30	其他业务	2177

财务分析

日期	股东权益比率 (%)	固定资产比率 (%)
2020-09-30^TTM	8.70	0.82
2019-12-31	8.33	0.88
2018-12-31	8.06	0.82
2017-12-31	7.68	0.78
2016-12-31	6.79	0.72
2015-12-31	6.61	0.56
2014-12-31	6.66	0.56
2013-12-31	6.62	0.58
2012-12-31	5.88	0.57
2011-12-31	5.90	0.58
2010-12-31	5.58	0.63
历史平均	6.81	0.67
行业平均	8.31	0.73

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。

日期	流动比率 (倍)	资产负债比率 (%)
2020-09-30^TTM	0.00	91.30
2019-12-31	0.00	91.67
2018-12-31	0.00	91.94
2017-12-31	0.00	92.32
2016-12-31	0.00	93.21
2015-12-31	0.00	93.39
2014-12-31	0.00	93.34
2013-12-31	0.00	93.38
2012-12-31	0.00	94.12
2011-12-31	0.00	94.10
2010-12-31	0.00	94.42
历史平均	0.00	93.19
行业平均	0.00	91.69

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。招商银行(600036)（以下简称“本公司”）当前流动比率高于历史平均水平，说明本公司短期偿债能力正在上升；当前流动比率高于行业平均水平，说明本公司短期偿债能力处于行业上游。
资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。招商银行(600036)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.91低于历史平均水平0.93，说明本公司经营风险正在下降；当前资产负债比率0.91低于行业平均水平0.92，说明本公司经营风险处于行业下游。

日期	毛利率 (%)	净利润率 (%)	净资产收益率 (%)	总资产收益率 (%)
2020-09-30^TTM	100.00	32.72	13.11	1.14
2019-12-31	0.00	34.64	15.19	1.26
2018-12-31	0.00	32.52	14.92	1.20
2017-12-31	0.00	31.98	14.61	1.12
2016-12-31	0.00	29.84	15.43	1.05
2015-12-31	0.00	28.80	15.99	1.06
2014-12-31	0.00	33.79	17.78	1.18
2013-12-31	0.00	39.02	19.49	1.29
2012-12-31	0.00	39.93	22.60	1.33
2011-12-31	0.00	37.57	21.90	1.29
2010-12-31	0.00	36.10	19.23	1.07
历史平均	49.50	34.42	17.71	1.18
行业平均	100.00	34.38	11.12	0.92

毛利率是指毛利占销售收入的百分比。招商银行(600036)（以下简称“本公司”）当前毛利率1.00高于历史平均水平0.50，说明本公司业务竞争力正在上升；当前毛利率1.00高于行业平均水平1.00，说明本公司业务竞争力处于行业上游。
净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。招商银行(600036)（以下简称“本公司”）当前净利润率0.33低于历史平均水平0.34，说明本公司盈利能力正在下降；当前净利润率0.33低于行业平均水平0.34，说明本公司盈利能力处于行业下游。
净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。招商银行(600036)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率0.13低于历史平均水平0.18，说明本公司运用资产的能力正在下降；当前净资产收益率0.13高于行业平均水平0.11，说明本公司运用资产的能力处于行业上游。
总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

日期	固定资产周转率 (次)	股东权益周转率 (次)	总资产周转率 (次)
2020-09-30^TTM	4.21	0.40	0.03
2019-12-31	4.13	0.44	0.04
2018-12-31	4.48	0.46	0.04
2017-12-31	4.49	0.46	0.04
2016-12-31	4.85	0.52	0.04
2015-12-31	6.54	0.56	0.04
2014-12-31	6.26	0.53	0.04
2013-12-31	5.69	0.50	0.03
2012-12-31	5.88	0.57	0.03
2011-12-31	5.92	0.58	0.03
2010-12-31	4.75	0.53	0.03
历史平均	5.30	0.52	0.04
行业平均	3.66	0.32	0.03

存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。招商银行(600036)（以下简称“本公司”）当前存货周转率高于历史平均水平，说明本公司存货运营效率正在上升；当前存货周转率高于行业平均水平，说明本公司存货运营效率处于行业上游。
固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。招商银行(600036)（以下简称“本公司”）当前固定资产周转率4.21低于历史平均水平5.30，说明本公司固定资产利用效率正在下降；当前固定资产周转率4.21高于行业平均水平3.66，说明本公司固定资产利用效率处于行业上游。
股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。招商银行(600036)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率0.40低于历史平均水平0.52，说明本公司所有者权益的获利能力正在下降；当前股东权益周转率0.40高于行业平均水平0.32，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业上游。
总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。招商银行(600036)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.03低于历史平均水平0.04，说明本公司整体资产的营运能力正在下降；当前总资产周转率0.03高于行业平均水平0.03，说明本公司整体资产的营运能力处于行业上游。

日期	净利润 (百万元)	净资产 (百万元)	现金流 (百万元)
2020-09-30^TTM	92231	703306	489309
2019-12-31	92867	611301	589675
2018-12-31	80560	540118	543683
2017-12-31	70150	480210	460425
2016-12-31	62081	402350	532112
2015-12-31	57696	360806	635843
2014-12-31	55911	314404	471471
2013-12-31	51743	265465	349949
2012-12-31	45268	200328	452855
2011-12-31	36129	164997	219151
2010-12-31	25769	134006	0

净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

日期	股息率 (%)	股息支付率 (%)
2020-09-30^TTM	3.82	32.81
2019-12-31	2.71	25.53
2018-12-31	3.33	26.30
2017-12-31	2.55	26.60
2016-12-31	3.92	28.03
2015-12-31	3.72	29.29
2014-12-31	3.74	27.97
2013-12-31	4.95	26.27
2012-12-31	3.05	20.02
2011-12-31	4.89	34.64
2010-12-31	3.09	33.16
历史平均	3.60	27.78
行业平均	4.21	26.56

股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
股息支付率是指净收益中股利所占的比重。

日期	市净率 (倍)	市盈率 (倍)
2020-09-30^TTM	1.13	8.59
2019-12-31	1.43	9.44
2018-12-31	1.18	7.89
2017-12-31	1.52	10.43
2016-12-31	1.10	7.15
2015-12-31	1.26	7.86
2014-12-31	1.33	7.48
2013-12-31	1.03	5.31
2012-12-31	1.48	6.55
2011-12-31	1.55	7.09
2010-12-31	2.06	10.73
历史平均	1.39	7.99
行业平均	0.70	6.31

市净率是指股价与每股净资产的比率。
市盈率是指股价与每股收益的比例。

日期	股价 (元)	每股收益 (元)
2020-09-30^TTM	34.75	3.66
2019-12-31	34.75	3.68
2018-12-31	25.20	3.19
2017-12-31	29.02	2.78
2016-12-31	17.60	2.46
2015-12-31	17.99	2.29
2014-12-31	16.59	2.22
2013-12-31	10.89	2.05
2012-12-31	13.75	2.10
2011-12-31	11.87	1.67
2010-12-31	12.81	1.19

股价是指股价。
每股收益是指每股净利润。

估值分析

招商银行(600036)的前一交易日收盘价为31.4元，我们给予的估值为22.22元， 安全边际率为-29.24%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予招商银行(600036)高估评级。

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