泸州老窖(000568) - 基本面研究报告

公司概况

公司全称：
泸州老窖股份有限公司
注册地址：
四川省泸州市国窖广场
公司简称：
泸州老窖
法人代表：
刘淼
公司董秘：
王洪波
注册资本(万元)：
999999.9999
行业种类：
酒、饮料和精制茶制造业
公司电话：
0830-2398826
公司网址：
www.lzlj.com.cn
上市时间：
1994-05-09
发行数量(万股)：
21880000
发行价格(元)：
5.83
发行市盈率(倍)：
--
发行方式：
公开拍卖
公告查询：

http://www.szse.cn/disclosure/listed/notice/index.html?stock=000568

最新业绩^TTM

每股收益

3.87(元)
每股净资产

14.95(元)
每股现金流

6.46(元)
净资产收益率

25.86(%)
总资产收益率

17.90(%)
毛利率

82.44(%)
利润增长率

-2.10(%)
资产负债比

29.84(%)
市盈率

39.68(倍)
市净率

10.26(倍)
市盈增长比率

-19.05(倍)
EV / EBIT

31.56(倍)
市销率

14.09(倍)
市值(亿)

2246.49(亿元)

注：以上数据是基于泸州老窖(000568)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	高档酒类	2409	83
2011-06-30	中低档酒类	1077	34
2011-06-30	其他业务(补充)	78	49

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	酒类	3486	68
2011-06-30	其他业务(补充)	77	48
2011-06-30	旅游收入	1	69

日期	项目	主营业务收入 (百万元)
2011-06-30	华北地区	1112
2011-06-30	西南地区	945
2011-06-30	其他地区	833
2011-06-30	华中地区	596
2011-06-30	其他(补充)	78

财务分析

日期	股东权益比率 (%)	固定资产比率 (%)
2020-09-30^TTM	70.16	0.00
2019-12-31	67.62	5.25
2018-12-31	75.75	4.55
2017-12-31	77.51	5.72
2016-12-31	81.36	8.62
2015-12-31	78.61	8.42
2014-12-31	74.36	8.25
2013-12-31	77.45	8.09
2012-12-31	62.74	6.41
2011-12-31	57.90	8.11
2010-12-31	69.30	10.65
历史平均	72.78	7.65
行业平均	68.90	14.21

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。

日期	流动比率 (倍)	资产负债比率 (%)
2020-09-30^TTM	3.27	29.84
2019-12-31	2.40	32.38
2018-12-31	2.86	24.25
2017-12-31	3.27	22.49
2016-12-31	3.93	18.64
2015-12-31	3.45	21.39
2014-12-31	2.98	25.64
2013-12-31	3.54	22.55
2012-12-31	2.21	37.26
2011-12-31	1.69	42.10
2010-12-31	1.87	30.70
历史平均	2.87	27.22
行业平均	2.62	31.10

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。泸州老窖(000568)（以下简称“本公司”）当前流动比率3.27高于历史平均水平2.87，说明本公司短期偿债能力正在上升；当前流动比率3.27高于行业平均水平2.62，说明本公司短期偿债能力处于行业上游。
资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。泸州老窖(000568)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.30高于历史平均水平0.27，说明本公司经营风险正在上升；当前资产负债比率0.30低于行业平均水平0.31，说明本公司经营风险处于行业下游。

日期	毛利率 (%)	净利润率 (%)	净资产收益率 (%)	总资产收益率 (%)
2020-09-30^TTM	82.44	35.23	25.86	17.90
2019-12-31	80.62	29.35	23.92	16.05
2018-12-31	77.53	26.89	20.55	15.53
2017-12-31	71.93	25.03	16.86	13.17
2016-12-31	62.43	23.48	17.48	14.26
2015-12-31	49.40	22.47	14.33	11.76
2014-12-31	47.61	18.23	9.06	7.41
2013-12-31	56.98	33.91	32.53	25.76
2012-12-31	65.65	39.31	45.24	29.17
2011-12-31	66.23	36.26	40.52	24.49
2010-12-31	69.41	42.46	39.97	28.42
历史平均	63.02	29.78	26.28	18.89
行业平均	68.32	29.62	21.86	15.38

毛利率是指毛利占销售收入的百分比。泸州老窖(000568)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.82高于历史平均水平0.63，说明本公司业务竞争力正在上升；当前毛利率0.82高于行业平均水平0.68，说明本公司业务竞争力处于行业上游。
净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。泸州老窖(000568)（以下简称“本公司”）当前净利润率0.35高于历史平均水平0.30，说明本公司盈利能力正在上升；当前净利润率0.35高于行业平均水平0.30，说明本公司盈利能力处于行业上游。
净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。泸州老窖(000568)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率0.26低于历史平均水平0.26，说明本公司运用资产的能力正在下降；当前净资产收益率0.26高于行业平均水平0.22，说明本公司运用资产的能力处于行业上游。
总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

日期	存货周转率 (次)	固定资产周转率 (次)	股东权益周转率 (次)	总资产周转率 (次)
2020-09-30^TTM	0.77	0.00	0.72	0.51
2019-12-31	0.84	10.43	0.81	0.55
2018-12-31	0.91	12.69	0.76	0.58
2017-12-31	1.04	9.20	0.68	0.53
2016-12-31	1.25	7.04	0.75	0.61
2015-12-31	1.22	6.21	0.67	0.52
2014-12-31	0.99	4.93	0.55	0.41
2013-12-31	1.86	9.39	0.98	0.76
2012-12-31	1.36	11.58	1.18	0.74
2011-12-31	1.33	8.32	1.17	0.68
2010-12-31	1.11	6.29	0.97	0.67
历史平均	1.23	8.41	0.86	0.61
行业平均	0.91	3.63	0.75	0.52

存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。泸州老窖(000568)（以下简称“本公司”）当前存货周转率0.77低于历史平均水平1.23，说明本公司存货运营效率正在下降；当前存货周转率0.77低于行业平均水平0.91，说明本公司存货运营效率处于行业下游。
固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。
股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。泸州老窖(000568)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率0.72低于历史平均水平0.86，说明本公司所有者权益的获利能力正在下降；当前股东权益周转率0.72低于行业平均水平0.75，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业下游。
总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。泸州老窖(000568)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.51低于历史平均水平0.61，说明本公司整体资产的营运能力正在下降；当前总资产周转率0.51低于行业平均水平0.52，说明本公司整体资产的营运能力处于行业下游。

日期	净利润 (百万元)	净资产 (百万元)	现金流 (百万元)
2020-09-30^TTM	5662	21891	9463
2019-12-31	4642	19407	9752
2018-12-31	3486	16965	9366
2017-12-31	2558	15171	8449
2016-12-31	1928	11031	4765
2015-12-31	1473	10276	3539
2014-12-31	880	9713	4688
2013-12-31	3438	10568	5349
2012-12-31	4390	9703	6942
2011-12-31	2905	7169	3149
2010-12-31	2205	5517	1079

净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

日期	股息率 (%)	股息支付率 (%)
2020-09-30^TTM	1.04	41.13
2019-12-31	1.82	48.91
2018-12-31	3.07	52.53
2017-12-31	1.39	52.63
2016-12-31	2.42	58.19
2015-12-31	2.95	76.16
2014-12-31	6.13	199.23
2013-12-31	17.85	146.62
2012-12-31	7.91	89.18
2011-12-31	5.36	95.99
2010-12-31	3.67	94.84
历史平均	5.64	96.15
行业平均	1.49	45.34

股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
股息支付率是指净收益中股利所占的比重。

日期	市净率 (倍)	市盈率 (倍)
2020-09-30^TTM	10.26	39.68
2019-12-31	6.43	26.89
2018-12-31	3.51	17.09
2017-12-31	6.37	37.79
2016-12-31	4.20	24.00
2015-12-31	3.70	25.82
2014-12-31	2.95	32.51
2013-12-31	2.67	8.21
2012-12-31	5.10	11.27
2011-12-31	7.25	17.90
2010-12-31	10.34	25.86
历史平均	5.12	22.27
行业平均	6.62	30.59

市净率是指股价与每股净资产的比率。
市盈率是指股价与每股收益的比例。

日期	股价 (元)	每股收益 (元)
2020-09-30^TTM	85.22	3.87
2019-12-31	85.22	3.17
2018-12-31	40.66	2.38
2017-12-31	66.00	1.75
2016-12-31	33.00	1.37
2015-12-31	27.12	1.05
2014-12-31	20.40	0.63
2013-12-31	20.14	2.45
2012-12-31	35.40	3.14
2011-12-31	37.30	2.08
2010-12-31	40.90	1.58

股价是指股价。
每股收益是指每股净利润。

估值分析

泸州老窖(000568)的前一交易日收盘价为153.37元，我们给予的估值为50.12元， 安全边际率为-67.32%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予泸州老窖(000568)高估评级。

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