东阿阿胶(000423) - 基本面研究报告

公司概况

公司全称：
东阿阿胶股份有限公司
注册地址：
山东省东阿县阿胶街78号
公司简称：
东阿阿胶
法人代表：
秦玉峰
公司董秘：
吴怀峰
注册资本(万元)：
999999.9999
行业种类：
医药制造业
公司电话：
0635-3264069
公司网址：
www.dongeejiao.com
上市时间：
1996-07-29
发行数量(万股)：
10900000
发行价格(元)：
5.28
发行市盈率(倍)：
15.76
发行方式：
全额预缴、比例配售、余额即退
公告查询：

http://www.szse.cn/disclosure/listed/notice/index.html?stock=000423

最新业绩^TTM

每股收益

-1.03(元)
每股净资产

14.77(元)
每股现金流

2.28(元)
净资产收益率

-6.97(%)
总资产收益率

-6.16(%)
毛利率

37.84(%)
利润增长率

16.21(%)
资产负债比

11.23(%)
市盈率

-58.19(倍)
市净率

4.06(倍)
市盈增长比率

-3.59(倍)
EV / EBIT

-53.27(倍)
市销率

18.08(倍)
市值(亿)

392.09(亿元)

注：以上数据是基于东阿阿胶(000423)的2020-09-30报告并采用TTM方式（过去四个季度）编制。

主营业务构成

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	阿胶及系列产品	992	72
2011-06-30	医药贸易	145	7
2011-06-30	其他	136	35
2011-06-30	医疗器械	43	42
2011-06-30	药用辅料	27	18
2011-06-30	其他业务(补充)	21	21
2011-06-30	合并抵销	-83	-12

日期	项目	主营业务收入 (百万元)	毛利率 (%)
2011-06-30	医药工业	1078	68
2011-06-30	其它	264	21
2011-06-30	其他业务(补充)	21	21
2011-06-30	合并抵消	-83	-12

日期	项目	主营业务收入 (百万元)
2011-06-30	华东	573
2011-06-30	其它	409
2011-06-30	华北	143
2011-06-30	西南	118
2011-06-30	华南	100
2011-06-30	其他(补充)	21
2011-06-30	合并抵销	-83

财务分析

日期	股东权益比率 (%)	固定资产比率 (%)
2020-09-30^TTM	88.77	0.00
2019-12-31	86.01	18.50
2018-12-31	81.68	12.50
2017-12-31	79.76	13.81
2016-12-31	84.29	14.25
2015-12-31	82.27	15.83
2014-12-31	80.80	17.78
2013-12-31	85.03	10.72
2012-12-31	80.95	9.81
2011-12-31	82.22	11.15
2010-12-31	78.31	11.11
历史平均	81.70	13.00
行业平均	61.21	18.48

股东权益比率是指股东权益与资产总额的比率。
固定资产比率是指固定资产与资产总额的比率。

日期	流动比率 (倍)	资产负债比率 (%)
2020-09-30^TTM	6.50	11.23
2019-12-31	5.21	13.99
2018-12-31	4.37	18.32
2017-12-31	3.95	20.24
2016-12-31	5.09	15.71
2015-12-31	4.42	17.73
2014-12-31	4.00	19.20
2013-12-31	5.11	14.97
2012-12-31	4.47	19.05
2011-12-31	4.79	17.78
2010-12-31	3.48	21.69
历史平均	4.41	18.30
行业平均	1.82	38.79

流动比率是指流动资产与流动负债的比率。东阿阿胶(000423)（以下简称“本公司”）当前流动比率6.50高于历史平均水平4.41，说明本公司短期偿债能力正在上升；当前流动比率6.50高于行业平均水平1.82，说明本公司短期偿债能力处于行业上游。
资产负债比率是指流动负债和长期负债与总资产的比率。东阿阿胶(000423)（以下简称“本公司”）当前资产负债比率0.11低于历史平均水平0.18，说明本公司经营风险正在下降；当前资产负债比率0.11低于行业平均水平0.39，说明本公司经营风险处于行业下游。

日期	毛利率 (%)	净利润率 (%)	净资产收益率 (%)	总资产收益率 (%)
2020-09-30^TTM	37.84	-31.06	-6.97	-6.16
2019-12-31	47.65	-15.05	-4.45	-3.82
2018-12-31	65.99	28.43	18.45	15.04
2017-12-31	65.05	27.73	20.77	16.52
2016-12-31	66.95	29.37	22.16	18.65
2015-12-31	64.61	30.05	23.17	19.02
2014-12-31	65.54	34.23	23.06	18.40
2013-12-31	63.48	30.37	24.05	20.40
2012-12-31	73.65	34.47	24.50	19.78
2011-12-31	66.17	31.54	25.01	20.59
2010-12-31	54.99	24.11	21.22	16.51
历史平均	65.16	30.03	22.49	18.32
行业平均	48.57	11.42	10.60	6.81

毛利率是指毛利占销售收入的百分比。东阿阿胶(000423)（以下简称“本公司”）当前毛利率0.38低于历史平均水平0.65，说明本公司业务竞争力正在下降；当前毛利率0.38低于行业平均水平0.49，说明本公司业务竞争力处于行业下游。
净利润率是指扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。东阿阿胶(000423)（以下简称“本公司”）当前净利润率-0.31低于历史平均水平0.30，说明本公司盈利能力正在下降；当前净利润率-0.31低于行业平均水平0.11，说明本公司盈利能力处于行业下游。
净资产收益率是指净利润额与净资产的比值。东阿阿胶(000423)（以下简称“本公司”）当前净资产收益率-0.07低于历史平均水平0.22，说明本公司运用资产的能力正在下降；当前净资产收益率-0.07低于行业平均水平0.11，说明本公司运用资产的能力处于行业下游。
总资产收益率是指净利润额与总资产资产的比值。

日期	存货周转率 (次)	固定资产周转率 (次)	股东权益周转率 (次)	总资产周转率 (次)
2020-09-30^TTM	0.46	0.00	0.22	0.20
2019-12-31	0.44	1.37	0.30	0.25
2018-12-31	0.74	4.23	0.65	0.53
2017-12-31	0.71	4.31	0.75	0.60
2016-12-31	0.69	4.46	0.75	0.63
2015-12-31	1.12	4.00	0.77	0.63
2014-12-31	0.94	3.02	0.67	0.54
2013-12-31	2.66	6.26	0.79	0.67
2012-12-31	2.01	5.85	0.71	0.57
2011-12-31	3.00	5.86	0.79	0.65
2010-12-31	5.72	6.17	0.87	0.68
历史平均	1.95	4.91	0.75	0.61
行业平均	2.15	3.08	0.93	0.57

存货周转率是指主营业务成本与平均存货余额的比率。东阿阿胶(000423)（以下简称“本公司”）当前存货周转率0.46低于历史平均水平1.95，说明本公司存货运营效率正在下降；当前存货周转率0.46低于行业平均水平2.15，说明本公司存货运营效率处于行业下游。
固定资产周转率是指销售收入净额与固定资产平均净值的比率。
股东权益周转率是指销售收入净额与股东权益平均净值的比率。东阿阿胶(000423)（以下简称“本公司”）当前股东权益周转率0.22低于历史平均水平0.75，说明本公司所有者权益的获利能力正在下降；当前股东权益周转率0.22低于行业平均水平0.93，说明本公司所有者权益的获利能力处于行业下游。
总资产周转率是指销售收入净额与总资产平均净值的比率。东阿阿胶(000423)（以下简称“本公司”）当前总资产周转率0.20低于历史平均水平0.61，说明本公司整体资产的营运能力正在下降；当前总资产周转率0.20低于行业平均水平0.57，说明本公司整体资产的营运能力处于行业下游。

日期	净利润 (百万元)	净资产 (百万元)	现金流 (百万元)
2020-09-30^TTM	-674	9663	1491
2019-12-31	-444	9975	1902
2018-12-31	2085	11302	2136
2017-12-31	2044	9844	1725
2016-12-31	1852	8359	1415
2015-12-31	1625	7014	1659
2014-12-31	1366	5922	2550
2013-12-31	1203	5002	1914
2012-12-31	1040	4247	2688
2011-12-31	856	3424	1503
2010-12-31	582	2743	1133

净利润是指利润总额中按规定交纳了所得税后公司的利润留成。
净资产是指属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。
现金流是指企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。

日期	股息率 (%)	股息支付率 (%)
2020-09-30^TTM	0.33	-19.41
2019-12-31	3.28	-147.33
2018-12-31	2.28	28.23
2017-12-31	1.49	28.79
2016-12-31	1.49	28.24
2015-12-31	1.53	32.20
2014-12-31	1.88	33.53
2013-12-31	3.54	76.12
2012-12-31	1.48	37.72
2011-12-31	1.40	45.83
2010-12-31	1.37	78.63
历史平均	1.83	43.25
行业平均	1.17	36.44

股息率是指股息与股票价格（年底收盘价）之间的比率。
股息支付率是指净收益中股利所占的比重。

日期	市净率 (倍)	市盈率 (倍)
2020-09-30^TTM	4.06	-58.19
2019-12-31	2.00	-44.91
2018-12-31	2.29	12.41
2017-12-31	4.00	19.28
2016-12-31	4.21	19.02
2015-12-31	4.88	21.05
2014-12-31	4.12	17.86
2013-12-31	5.17	21.51
2012-12-31	6.22	25.41
2011-12-31	8.20	32.81
2010-12-31	12.18	57.40
历史平均	5.70	25.19
行业平均	3.32	32.46

市净率是指股价与每股净资产的比率。
市盈率是指股价与每股收益的比例。

日期	股价 (元)	每股收益 (元)
2020-09-30^TTM	30.48	-1.03
2019-12-31	30.48	-0.68
2018-12-31	39.55	3.19
2017-12-31	60.27	3.13
2016-12-31	53.87	2.83
2015-12-31	52.30	2.48
2014-12-31	37.28	2.09
2013-12-31	39.56	1.84
2012-12-31	40.41	1.59
2011-12-31	42.95	1.31
2010-12-31	51.10	0.89

股价是指股价。
每股收益是指每股净利润。

估值分析

东阿阿胶(000423)的前一交易日收盘价为59.95元，我们给予的估值为32.85元， 安全边际率为-45.20%。

注：估值公式为 — 估值 = 近几年复权每股收益的均值 × 长期市盈率的中位数。

爱股评级

我们给予东阿阿胶(000423)高估评级。

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