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本帖最后由 173041016 于 2012-6-5 08:12 编辑
先亮出我的观点，买入价格决定你的收益。
在增长率假定的情况下，买入PE大幅低于净利增长率和净利三年复合增长率的股票收益，比买入PE大于或等于净利增长率和复合增长率收益要高出很多。
或者可以这么说，只能买入PE低于净利增长率的股票，而不要去买入PE大于净利增长率的股票。
这个观点咋一看，应该每个人都不会有疑义。但是买卖起股票的时候可能大家就不会仔细去对比二者的数值区别了。
我们先看一个模拟的理想化例子如下表：
年度 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | | 基本情况 | 每股收益 | 1.00 | 1.30 | 1.69 | 2.20 | | 增长率 | | 30% | 30% | 30% | | 假设1 | 市盈率 | 30 | 30 | 30 | 30 | 股价 | 30 | 39 | 50.7 | 65.91 | 收益率 | 119.70% | | 假设2 | 市盈率 | 50 | 30 | 30 | 30 | 股价 | 50 | 39 | 50.7 | 65.91 | 收益率 | 31.82% | | 假设3 | 市盈率 | 20 | 30 | 30 | 30 | 股价 | 20.00 | 39.00 | 50.70 | 65.91 | 收益率 | 229.55% |
假定A股票2011年每股收益1元，以后三年每年增长30%，假如你现在以30倍市盈率即30元买入，三年后假定PE仍然是30倍，股价涨到65.91元，收益率119.7%。假如你以50倍买入，即50元，三年后股价涨到65.91元，你的收益率只有31.82%了。而如果你以20倍PE买入，三年后你的收益率为229.55%。
这就是问题所在，你的买入价格决定你的收益，当初的买入价不过差50%（30与20元），期末的收益率可以差距100%（229.55%与119.7%）。
通过上面的例子我们还得出一个可操作性的结论就是，买入的PE一定要小于预计的净利增长率。下面我们来看几个实际的案例:
(单击图片查看大图 下同)
这是贵州茅台的净利增长率和三年净利复合增长率及与最高最低PE的对比图。我们可以很清楚的看到，在2003、2004、2005年以及2011年贵州茅台的最高、最低PE都要小于他的收入净利增长率。此时当然是买入的良机。买入后的表现大家自己去对照行情软件看。
另外还有一个有趣的现象就是每年茅台的最低PE都有低于净利增长率和复合增长率的时候，而最高PE也有可能有高于净利增长率的时候。比如2008年茅台PE最高57.27倍，而他的增长率为50.32%，三年复合增长率34.22%，我们查看K线图发现这是08年初茅台的最高价，这个时候买入当然是不合理的，而到了08年十一月茅台的最低PE只有20.92倍，这个时候比增长率和复合增长率都要低，当然就是买入的良机了。
这个是云南白药，在04,、05年间也出现绝佳的买点，随便哪个位置买都是对的。另外我们看07年的最低PE都比净利润增长率和复合增长率都要高，此时买入也是不明智的。
这个是张裕A，张裕给的最好买点是05年，当时的净利增长率53.03%，复合增长率24.8%，而最低PE只有15.71。我们看到最近两年张裕A股价滞涨，我们从PE与净利增长率可以看出问题所在，2010年张裕A最低PE 24.53倍，而净利增长率只有27.22%，三年复合增长率只有22.21%；2011年最低PE23.19倍，净利增长率32.98%，复合增长率20.45，股价估值基本合理，所以也就没有什么表现了。
苏宁电器，04——07年苏宁的业绩增长非常快，假如我们只看市盈率低则十五六倍，高则50倍，我们肯定不刚买，但如果我们结合他的业绩高增长，一看估值其实仍是十分合理的了。直到08年净利增长率和复合增长率只有48倍的时候，而最高PE达到惊人的103倍，这个时候股价确实是高估了。如今苏宁净利增长率只有20%左右，12年一季度增长-15%，动态PE14倍，这个价格不能说低估吧，所以我参与其中应该不是很合理。
金螳螂螂从2009年起他的最高PE一直小于净利增长率，而最低PE也一直小于他的净利增长率和净利三年复合增长率，也及说明他基本上一直处于估值合理的情况，所以他的股价走势是最强势的一个。2012年一季度金螳螂净利增长率为72.46仍然不低，不过有增速放慢的迹象。
所有的精华应该在这几幅图表和数据中，尤其是PE与净利增长率二者数值的比较。这种方法应该只适合那些经营稳定的公司，而不适于业绩暴增暴跌的公司，这样的公司我们也不要去碰。
总结：
1、首先选择业绩稳定高增长的公司，三年净利复合增长率>30%,当期净利增长率>30%,增长率增长的趋势要向上，利润率的趋势也要向上。这样基本可以排除90%的股票。再加上ROE高，资产负债率低，现金流充沛等也就只有5%的股票了。
2、耐心等待股价也就是PE的回落。如果增长率为30-50%，那PE最高在15-25倍左右。增长率50%以上25-35倍。PE实在太高达到50倍以上那就不要考虑了。我们可以看到近期的白酒表现很好主要原因都是A股大部分公司增长乏力，而白酒净利润增长超预期，动态PE在20-30倍之间，价值相对低估。
昨天晚上躺在床上又想起这个问题，原来我的意思就是彼得林奇说的买入PEG小于1，最好小于0.5的股票。呵呵，现在补充上来。
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发表于 2012-6-4 21:28:06
发表于 2012-6-4 21:36:15
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