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本讨论源自对财务报表分析是否必要，如何辨别真假，以及怎样入手等方面。以下是我的一些讨论记录：
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我同意utopia2008的看法，不能因为有做假帐的就怀疑一切，也不能因为财务分析不是充分选股条件就觉得彻底没用
数据不能反应未来是肯定的，但另一个角度讲，如果把一个优秀的企业看做孩子，这孩子不可能突然优秀起来，就像姚明不可能20岁才比同龄人张的高一样
所以，未来持续优秀的企业，一定已经在过去留下了优秀的痕迹，而这个痕迹的绝大部分（即使不是全部），是在财报里能窥视到的，这就是研究企业财报的重要意义之一-----另一个意义是为当期“排除炸弹”。
说实话，我看的股票中，绝大多数是进入不了财务分析阶段的，因为根本没必要---行业、商业特性、公司基本品质等方面就过滤掉了
但发现一个目标企业后，一定要关注关键财务指标---不是越全越好，但关键的东西一定要持续性的观察
财务分析有共性的地方，比如风险性、成长性及稳健性，4大报表各涉及其中的一部分，抓他们的联系性感觉很重要。
看财务报表我觉得切忌的就是把自己放在会计的角度去查假帐，那是一定要完蛋的。。。必须站在管理者的角度去看趋势性的东西，这点是个会计完全不一致的，管理者只关注数据关系中的趋势性内涵就足够了
但有时不同企业的关键点不一样，有的企业是特别怕负债率，有些是毛利率更关键，还有的是现金流比啥都要命
总之，我的体会是财务分析非常重要，但确实是定性之后的工作，属于定性的尾巴环节+定量的辅助环节。
QUOTE:
原帖由 xiaogoupianni 于 2009-1-19 18:00 发表
我一般发现一个目标企业后，先看他的行业成长性，没有成长性的企业，财务报表再漂亮也不介入。
回答：我发现是这样，分析下来后，成长性一般不构成财务分析的主要问题，因为大多数人是因为成长性指标被吸引过来的，也比较清楚。
对成长性好的企业，我觉得难点主要是观察成长质量和可持续性，当然光靠财务指标是不够了。
但对于波动太大的企业，成长指标再漂亮我也不会动它的，我怕这些漂亮的东西就是摆出来给我看的，呵呵。
另外就是很漂亮的营收数据后面，有没有偿债能力方面的炸弹？中国不缺火箭式增长的企业，但其中的95%都没到大气层就摔下来了，而这其中大多数都有扩张过快、盈利暴涨但经营质量越来越差的影子。
因此，我特别关注营收水平与现金流水平的关系，以及2者走向是不是越来越背离？若背离趋势形成，是不是存货、应收都在急剧走高且也形成一定趋势？再加上预收走差、毛利、周转率等都同趋势走坏，一般这个家伙就可以踢出清单了。。。
对4大张报表的看法：
资产负债表：说白了就是家底儿，有多少真金白银，都在里面。这里面最重要的就是家底儿的结构，看这个表的关键词就是“结构”，有几个问题要搞清：
1，这家最值钱的是啥？是房子大还是存款多？还是硬通货够足？最怕是家里堆的都是卖不出去的仓库挤压品充大款----这就类似某些企业号称捐款10亿，但实际上是1亿张标价10元的游戏光盘，一个道理
2，这家的外债到底有多少，是啥性质？催债的大概多久会来？来的时候这家能不能还的起----欠的都是短期负债，您家里资产结构里P现金都没有，就算有一豪宅，有P用呢？
总之，资产负债表就是看安全性的，成长性就别在里面添乱了。最怕的至少3种衰人：
1，负债总比例压力太大，而且是突然恶化那类的，一般要完
2，负债总压力貌似不大，但负债结构与资产结构不配比，资产都是长变现性，负债都是火烧眉毛，也完
3，资金配置方面最忌以短支长，收入是一次性的，短期的，收来的钱却扔到猴年马月才见效益的支出里，八成也是死
原帖由 xiaogoupianni 于 2009-1-19 17:03 发表
比如周期性行业中的有色金属行业，在去年时各项财务指标非常漂亮，但是行业景气已到顶点，在08年全年的跌幅让只看财务指标买入的投资者套了个瓷实。相反，在行业景气低谷时各项财务指标是非常难看的，这时买入财 ...
回答：陶朱公谈的这个问题正好是利润表里最常见的陷阱
其实利润表在我看来是最简单直观的表，就和一个人的工资单一个性质
最大的陷阱就是今天你看到这哥们的工资单是1月挣2万，觉得是个高人，可其实人家前面6个月才挣500，这个月一次补发正好让你瞅见，你说能不出事儿么？
所以，对利润表，看的关键词是“连续”（其实这是4张表的一致性要求，只不过我觉得利润表更明显一些而已），必须将以前和当期的数据连续起来对比。一般经营稳健的所谓好公司都是“连续”的增长，而不是今天挣1万明天亏8千。
除此以外，利润表也反应这哥们的获利来源和职场竞争力
如果这哥们的利润主要来自一个职位，说明主营聚焦。如果同时有5份工，不是超级牛人就是哪个方面都不上档次的水性杨花之辈。如果主要的收入来自老板结婚发红包，你说这一次性（排除二婚）的收入能算这哥们功力提升了么？他要是拿这个红包来炫耀自己的收入层次，不是骗子又是啥？
当然不能一概而而论，有的生意提成低但基数大且稳定，有的生意提成很客观可1年也做不成几个单，那当然是选前者。你去看看沃尔玛的毛利，从来是极低的。而它的天量流量和极低的毛利率，基本上把所有的竞争者都扼杀在摇篮里了。
而毛利率就相对于这哥们的提成能力。毛利率高说明竞争不那么激烈或者激烈却不恶性，如果你们公司销售部的人都宁愿不要提成去抢单子了，你说这公司能好得了么？这种情况不但恶性，而且恶心
总之，利润表就是一个人的收入绩效考核。没钱是不行地，钱都是路上捡的馅饼也是不行地，没事儿就在大款和乞丐之间玩COSPLAY当然也是不行地，喜欢以利润为代价搞大收入的更是不行地。。。。看了一些公司后就会发现，大财主真的不是那么好当的。。。
最后再扯扯现金流和股东权益表
说实话，现金流表是我最头大的，经常看得头晕晕还不知所云。后来干脆放弃现金收支细节，看不懂不如不看
现金流表的关键词我感觉是“结合”。就是说，单看现金流表很容易看的流眼泪，而如果资产负债以及利润表结合起来看，就比较容易勾勒企业真实轮廓
简要讲，一个健康的企业，应该是盈利增长的，对吧？且良好的盈利结构是供销两旺，产的多卖的快，对吧？
那反应到财务上，大致就应该是卖的越多拿到的现金越多，而且支付给上游材料的钱肯定也很痛快，存货肯定也是少，对吧？
那么，当卖的货账面收入越来越高(盈利大增)，可拿到手的现金却越来越少（赊销嫌疑），欠供货商的钱越来越多（流转不畅），存货越来越高的时候（开始滞销），是不是应该警惕起来了？----即使不知道问题在哪儿，至少该知道，出问题了。
当然，也不能一概而论。比如苏宁这类企业，就是吃应付账款的，不是没能力还，就是拖着吃供货商的无息货款
这类企业的共同点，就是负债高，其中却没有银行贷款，主要是应付账款，看着吓死人。但负债存量高的同时，现金的流量也极高----如果它愿意，完全可以靠经营产生的现金流净额偿债，可它就不，这就是强渠道型企业的财务特征，比如沃尔玛
至于股东权益表，我没啥参悟，看的也不多
我的理解，这东西主要是反应企业是否圈钱，对待股东是否公平等等，好像没啥太大意义。一般在定性观察里，入选的企业不会在这方面很过分
QUOTE:
原帖由 DEMAIO 于 2009-1-19 21:52 发表
把现金周转期做成负值，说明强大的议价能力，找到有这样能力的公司，在市场给予机会时Buy&Hold。
但这里一定有个前提条件：负债存量高，现金流量一定要更高，应付账款可以高，但存货不能高；存量高，流量低，应付高，存货也高，八成是个真衰人
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发表于 2011-4-8 06:50:45
