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本帖最后由 廖淦 于 2012-5-26 11:45 编辑
在详述之前，我先来讲一个例子，04年的时候，有个朋友老王有10万块钱想要来理财，要求是：收益不需要特别高，但长期最少需要跑赢通货膨胀率，并且他本人工作很忙，没时间盯盘。我给他出的主意很简单：年初将资金按1:1的比例投入到股市和债市，分别买一些指数型基金和债券型基金，到了年底，再重新将资金按1:1的比例，做一个调整，多退少补，重新投入股市和债市。
第一年是2005年，那年股市继续下跌（上证指数1260-1161），老王的股票类资产大约损失了10%，不过幸好债券还赚了点钱，老王的总资产损失非常小，老王那年还比较满意，年底进行资产再平衡，卖出了一部分债券类资产，买入了一些股票类资产，让股、债比例重新回到1:1。当年亏损不到5%，假定2005年底，老王的资产变成了95000元。
第二年是2006年，那年A股市场竟然一年时间里涨了130%（上证指数1163-2675）老王因为手里年初就有50%的股票，自然发了一笔横财。我开始以为，老王对于只有50%的钱投资到股市会不太满意。结果老王告诉我，他满意的不得了，因为据老王向周围的朋友了解，老王是这些人里赚钱最多的人，原因是没有人像老王一样从年初就将高达50%的资金投在股票上，周围的朋友包括投资高手开始都是观望的姿态，后来股市大涨了很多，才逐步的试探性买入股票和基金。所以，没有人赚钱比老王多。到了年底，老王再一次将资金按1:1平均分配在股债上。这一年，老王股票赚了大约130%，债券也大约平均赚了10%，总资产增长了70%。老王的资产变成了161500元。
第三年是2007年，中国股市疯狂地又上涨了96%（上证指数2728-5261）。老王的股票大概赚了90%，债券基金的平均收益也超过了10%，老王这年的总资产平均增长了接近50%。这个数字可能比一些人赚的要少，但老王的是总资产增长了50%，相信仍然比大多数散户赚得多。到了年底，老王犹豫了很久，最终还是决定坚持按老方法进行再平衡，忍痛卖出了不断赚钱的基金和股票，买入了大量的债券。把股债比例重新再次回到了1:1。这一年。老王的资产变成了242250元。
第四年是2008年，全球股债，中国也不例外，A股下跌幅度高达65%（上证指数5265-1820）。老王的股票类资产亏损达到了65%，但老王在债券市场赚到了不少钱。央行连续5次降息，4次下调准备金率，这些都刺激债券市场大幅度上涨。老王的债券类资产当年的收益达到了10%。到了年底，老王再一次进行平衡策略，他的总资产大概是亏损了27.5%，总资产变成了175630元。
第五年是2009年，股市上涨了将近80%（上证指数1849-3277），老王股票类资产收益大约是80%，此外债券也是正收益，大概是6%的样子，全年收益大约是43%。在市场剧烈的波动中，老王仍然有着不菲的收益。到了年底，他继续进行平衡策略，他的总资产变成了251150元。
第六年是2010年，股市震荡比较大，跌幅在14%左右（上证指数3289-2808），老王的股票亏损大约是14%，债券略有收获，大约是6%的样子。到了年底，老王进行再平衡策略，老王的总资产大概亏损了4%。老王的总资产变成了241100元。
第七年是2011年，股市一整年单边下跌，跌幅在22%左右（上证指数2825-2199），债券市场也出现较大的下跌。老王的股票大概是亏了22%，债券大概是亏了6%。年底的时候，老王再一次进行平衡，他的总资产大概是亏损了14%，变成了207340元。
故事基本讲完了，7年时间，老王的总收益率在107%，平均复合增长率在11%左右。同期，上证指数从1260涨到了2200，涨幅是75%。老王的这个收益率怎么样，可能入不了很多投资者的“法眼”，但我相信绝对超越了市场上90%的投资者了。更为重要的是，人家根本没花什么时间在这上面，可以继续做自己的生意，相当于赚了双份的钱！
回到主题，什么是平衡策略？平衡策略就是指，在投资过程中，对各种资产进行不断的调整和平衡的过程。平衡策略，是统计学上的均值回归原理的衍生品。我举上面的例子，并不是让大家去仿照，那是最简单的平衡策略。朝夕认为，其实债券和股票，在大多数时候，都可以采用平衡策略来进行投资。这周，其实朝夕最后悔的是，没有在周一的时候果断买入债券分级基金。周日的时候，已经看到了研究员的日志，知道债券市场的阶段性牛市已经到来。但我还是有些贪心，出于对债券市场未知性的担心，害怕买入债基会耽误了大跌或者暴涨所带来的机会，我还是没有去买分级债基。事实证明，我错了！150043裕祥B涨了6.93%，150041天盈B涨了4.45%，150027添利B涨了5.37%，150026景丰B涨了5.37%，150021汇利B涨了1.81%，五个自选的分级债基周平均涨幅高达4.78%！确实是错的太离谱了，白白错过了将近5%的收益。这周的例子，也从反面证明了，平衡策略的有效性。债券收益率在大部分时候和市场利率是负相关的关系。当进入降息周期的时候，债券进入牛市，而这个时候往往恰好是经济衰退的时候，政府试图通过释放流动性来刺激经济复苏，但往往效果有限，股市仍逐步下跌。当进入加息周期的时候，债券进入熊市，而这个时候往往是经济发展热火朝天的时候，政府试图通过紧缩流动性来让经济减速，但往往也要一段时间才能见效，股市仍步步上涨。所以，债券和股市，在很大程度上，确实是翘翘板效应，是平衡策略的完美实施标的！
平衡策略还有很多的运用方式，比如说，个股上的平衡，仓位上的平衡，行业间的平衡等等，有待大家自己去挖掘，我就不在此一一详述了。说了那么多，希望大家不要再烦朝夕的错误，一定要把能稳稳赚到的钱，先赚到手，不要去妄想那些明天就跌到1000点，可以抄个大跌，也不要妄想明天就涨到6000点了，鸡犬升天，随便买个股票都会翻好几番。最近论坛上好多这样的帖子，看得人确实有点烦。
呵呵，末了说一句，猜猜朝夕下周准备怎么操作？
只争朝夕
写于2012年5月26日上午 |
发表于 2012-5-26 11:42:54
发表于 2012-5-26 12:01:56
发表于 2012-5-27 16:29:41
