|
《证券分析》读后感（五） 之外一篇我看投机 证券分析的第一部分第四章《投资与投机的区别》和第五章《证券的分类》我认为是这本书最核心的内容。原因:通观《证券分析》全书，我们可以认为《证券分析》是一部类似问题解决方案一类的书，它将证券分成三个大类来分别阐述如何分析和决策。那么分哪三类，分类的原则等就写在第五章《证券的分类》里，可以说这一章是后面内容的总起。而第五章的指导思想则是来自第四章《投资与投机的区别》。 我认为，《证券分析》这本书的伟大之处并不在于格雷厄姆提出的各种具体的证券分析和决策的解决方案。而在于在此之前建立起来的一整套思想体系。这个思想体系的核心就是投资与投机的区别。我认为，格雷厄姆最大的心愿就是希望他的读者能够以投资的思维体系而不是投机的思维体系来指导自己的证券购买行为，尽管他没有直接斥责投机的种种不好。至于具体的方法，格雷厄姆并没有人要求人们照着什么模式来搞。 在讨论这些内容之前，我想先谈谈我的一点私货——我对投机的认识，我想着有助于我对第四章《投资与投机的区别》以及《证券分析》整部书的理解。 我认为投机这个概念是其典型情况容易被识别但概念边界很模糊的东西。整个概念有点类似同心圆似地从典型一圈一圈向外扩张。为此我应该讨论其广义的概念和典型的情况以及最后在证券范围内所特指的情况。 我认为，从最空泛的概念说，人们因为预期某件事情会发生，而采取某种行动。但实际上这件事可能会发生也可能不会发生，那么这种基于预期（预期只是可能会应验）而采取的行动就是投机。这里包括三个要素：1、主观上——预期；2、客观上——可能会发生（即机）3、行为上——行动了（即投）。 如果，我们再往投机的核心概念靠一靠我们还可以总结出第四个要素——自利性，即人们是预期某事会发生并对自己有利而采取的行为叫投机。 如果用这四个要素去考察人类的行为，我们可以发现投机无处不在，比如种地、打猎、钓鱼等等人类的早期活动。我们播下稻种（行为）当然是预期稻种会长成结出稻谷（预期），我们可以获得粮食（自利）。但是，稻种就一定会长成结出稻谷吗？这只是一种可能，如果遇到灾害，那人类就可能颗粒无收。 当然，一般谁也不会认为种地是投机，我认为一个典型的投机者必须具备一个关键的要素——贪婪或者叫做追求效率。在任何典型的投机行为里，投机者采取行动的目的除了能预期获利外，还要预期其获利的速度或者获利的数量要明显超过一般的人类行为。 便利性。典型的投机者在追求获利的同时，还希望能轻松，方便的获利，通过辛勤劳动来获利往往不是投机者的期许。门槛过高的，太过复杂行为也不被投机者所喜爱。例如，通过辛苦的学习来提高考试成绩不是投机，但是通过押题或者某些技巧来提高考试成绩就是投机了。投机者对比较遥远的目标也不感冒，他们更希望发近财，结合贪婪性可以总结出一个成语——急功近利。 单一目标。我们知道任何生意都是逐利的，并追求效率。但是，我们仔细观察就可以发现很多企业，为了达到以上目的，它们会研发新产品、建立品牌、提供各种服务，总之在创造价值，渐渐地如何做到这些成了公司的主要追求的目标，获利成了达成以上目标而自然获得的副产品。也就是说，很多生意是双目标甚至是多目标的，为了获得利润我们必须如何如何？但是，典型的投机的目标就很单一。要么获利，要么升官，要么获得什么，其他的都不关心即所谓惟利是图。 敢于冒险。要获得高利益，又不愿意付出太多，世界上哪里可以获得这种好事呢？只能冒险了，愿意冒风险可以说是典型投机者最典型的特征了。对于典型的投机来说，关键是获利的可能性。对于可能的损失或失败，要么不予考虑，要么被认为是可以接受的。 到此，我可以总结出一个典型投机者的特征了，1、有预期；2、结果存在获利的可能性；3、行动；4、为了获得明显的高利益；5、目标单一，不考虑行为能否创造价值或者对社会及他人有是否有害；6、希望能够轻松、方便的获得利益；7、敢于冒险，意义承受损失。 虽然列举了7项要点，但是要成为典型的投机者不难，只要认为自己有一个机会能够快速方便的获得自己想要的东西同时无需辛勤劳动或付出，并为此采取行动就可以。所谓投机取巧嘛。典型的投机行为存在于人类的行为的方方面面，比较常见的经济投机、政治投机、感情投机等等。 就经济投机来说基于投机的便利性和目标单一性的特点的综合还衍生出一大特点——交易主义，即在经济领域的典型投机中，投机者最关心交易了，对他们来说所有的商业问题就是如何卖出？如何赶快的卖出？如何卖出获利更大？他们不打关心生产领域，当然更不关心产品品质。所有的产品性能只不过是由于宣传的噱头。在一个投机型的企业里，营销及其组织架构是企业的核心。 到了证券领域，其实也不止证券领域，综合投机的效率性，便利性和目标单一性等特点还衍生出一大特点——货币主义。即投机者的目标是追求越来越多的货币。对于，投机者来说对所有资产包括股票、债券、艺术品、贵金属等等的购买都是暂时的，目的都是为了卖掉。 到此，我可以总结出一个的经济领域典型投机者的特征了：1、预期有利可图，并为此利而图，但不考虑能否为他人创造价值。2、该利益明显高于一般水平，并且获得该利益的时间不长，过程不太复杂。3、便于交易，容易出售。投机的目的在于获得更多的货币。4、首先追求获利，衡量损失的可能性和损失的程度不是做出决断的思考核心。 讨论投机的意义在何处呢？1、首先应该明白投机在人类的活动中广泛存在。虽然，典型的投资与某些人类道德规范相冲突。但是，我认为在商业领域，只要不违法，不应该仅仅就道德问题对投机行为表示歧视。实际上，人类的很多进步与人类的投机行为是有联系的，比如人类早期的商业贸易活动。2、在商业领域，要完全不投机是不太现实的，投机因素在商业领域无处不在。为此刻意回避投机是作茧自缚的迂腐行为。3、投机不是致富捷径。投机产生的根本原因是人类取巧和功利性的心理，不是聪明人的聪明表现。诚然，有投机者通过敏锐的观察，能抢先发现别人未能发现的某种捷径，但是由于投机者偏好便利性，同时，便利的东西容易模仿，很快大量的投机者就会蜂拥而至，所以，这种捷径往往昙花一现。糟糕的是，绝大部分投机者是模仿者，不是发现者，他们认为的捷径往往早已占满了人。4、热门投机的结果只可能是投机循环和崩溃。在商业领域长久获利的唯一方法就是创造价值，找到需要的人群进行合理的交换。所以，要想长期获利，并需首先搞清楚获利的原因并对获利源保持一定的竞争优势。在一个热门的投机活动中，投机者的大量加入会导致投机者的相互竞争。这时，投机者实际会失去对原来获利源的竞争优势。但同时，会产生一个假象，即投机者似乎可以从其他内部竞争者（投机者）那里获利。商业投机者由于急功近利的因素并不关心自己的获利来源。为此，投机者会热衷于这种投机者与投机者的内部竞争——投机投机者。但是这种内部竞争根本就是投机者之间的财富相对转移，不是真正的获利。这种转移形成一个循环，如同击鼓传花，最终赢家是不确定的。但是，期间的成本确是真实的。最终，这种循环游戏会因为新加入者的减少而成为封闭循环，再因为，里面的财富由于成本而不断流失，最终无法支撑而崩溃。最糟糕的是，这种循环里的所有投机者都很可能不是赢家，因为钱都被为投机者提供服务的人拿走了。5、投机的暂时成功会使人高估自己。我认为这是投机最害人的地方。只要投机进入投机者内部竞争循环，任何所谓的成功，都只不过是财富暂时寄存的假象而已，这时要保住财富的唯一方法就是退出游戏。但是，投机者往往搞不清自己的“成功”是因为运气和是能力。几乎都认为是自己厉害，要么继续游戏，要么加入新的游戏。结果呢？过眼云烟啦。 总结：通过分析投机我认为：1、应该明白什么是投机，不能投机了而不知道自己在投机。2、不必刻意的回避投机。3、认为通过投机可以轻松致富或者成就事业的想法是愚蠢的。因此，要想在商业上和证券领域获得成功，还是必须再进化才行。 | 
发表于 2012-3-1 14:04:56
