分级基金固定收益A型品种，三种无风险投资机会

蒋兴达

一、分级基金在A型产品设计的三种模式
    分级基金，在A型产品的设计上，有主要以下三种模式：

1、保本付息型（固定收益型）
    此类中，又分为每年付息，和每N年付息，两种。
    如信诚300A（150051），银华稳健（150018），每年付息，约定付息率为一年期税后定存+3%（具体见基金章程）。
    如双喜A（150012），每三年付息一次（具体见基金章程）。

2、保本型无息型
    此类中，也分为完全保本，或不完全保本，两种。
    如合润A（150016），完全保本型。

3、不保本，且或有息、或无息型
    如瑞和小康（150008），完全不承诺保本，且无息。
    如申万收益（150022），B型净值大于0.1，每年付息；B型净值小于0.1，停止付息，且A型一起承担下跌风险。

二、针对分级基金固定收益A型产品，三种无风险投资机会
    无风险的投资机会，主要针对前述1、保本付息型（固定收益型）A型产品，展开。
    A型产品固定收益型，相当于一个票面固定，利息（一年存款税后利息+3%）也相对固定的浮息债。
    三种无风险投资机会，又分为两种普通状态下，和一种特殊状态下，即二普通一特殊，界线是普通份额折算、特殊份额折算。
    A型产品具有债券、基金双重特性，价格影响主要来源1、利息率；2、面值；3、极短期A、B、母基金折溢价套利。

    二普通（非特殊份额折算下）：
    1、日常折价后投资机会
    A型基金普遍存在折价功能，这主要是从1、利息率；2、预期收益；3、AB母基金短期折溢价，三个层面产生的。
    A型的机会产生在价格的非理性下跌后，比如从净值1.0跌至0.8至0.7元间，这样1、年化实际付息率上升；2、AB与母基金折价发生，套利盘会出现，同时促使A型价格回升至适当水平。
    这个机会发生在A型非常下跌后，可利用。
    价格从0.7回升至0.8-0.9，有10%左右无风险利润空间。

    2、A型每个工作年结束后，付息完成几日内
    A型会在每年大致约定的时间，完成付息，付息以母基金的形式，返回到投资者帐户中。
    在付息完成后的几日，会产生场内1、A型基金持有者的卖出现象；2、母基金分拆成AB，在场内卖出，这样会导致场内价格的下跌现象。同样的，价格会跌到0.8至0.7元间，这样，就产生了1、日常折价后投资机会。
    这个机会发生在A型基金每年付息后，可利用。
    价格从0.7回升至0.8-0.9，有10%左右无风险利润空间。

    一特殊（特殊份额折算下）
    1、发生分级基金约定的特殊情况，需折算份额
    比如以信诚500A（150028）举例，基金约定，母基金净值大道2.0，或者B型净值到达0.25元，基金份额重新折算。
    机会产生的背景与原理，来自于1、基金发生特殊情形，份额需重新折算；2、份额折算会将A型原有折价，以母基金的形式，返还给投资者。
    比如信诚500A（150028），发生B型净值达到0.25需重新折算份额，则，B型4份缩1份，A型4份留1份，其它三份以母基金方式返还投资者。假设A型基金折算前市场价格0.8元，每份净值1.05，折算后，1份保留，继续场内交易，继续折价0.8元交易，其它三份以净值折算以母基金的方式返还给投资者，则总投入0.8乘以4份=3.2元，折算后，1.05乘以3份+0.8乘以1份=3.95元，可以产生0.75元利润。
    这个机会发生在特殊约定情形发生，需份额重新折算下，可利用。
    利润有10-20%无风险利润空间。

三、总结
    分级基金本身的多重特性，产生了基于价格波动与差价折现两种利润无风险投资机会。
    仔细推理，可以假设出一些如上述A型基金二普通一特殊的投资机会。
    但在投资的过程中，这些机会的运用，同样需要辅助策略的配合，如谨慎的资金管理，才可以保证无风险投资机会的顺利实现。



【注】①文章中关于引用的数据、条件可能有错，具体相关，请参看分级基金章程，以免因本文造成误导、损失。
          ②本文仅用来投资交流，勿作为投资决策依据，以防风险。

sinall

支持，bigboiii和xyzlis可以进来讨论下。

bigboiii

顶啊，，，关注银华的几只（银华稳进、金利、金瑞、泰达稳健等），都是保本型的，现在利率都在8%以上。。套利的话，没细看，不过，买母基金到折分有个时间差在，不是那么好控制，关键是class b变化太快。

狩吼馨福

很好，基金也是投资的一种方式。

蒋兴达

文有漏洞
慎看
慎用

sinall

蒋兴达 发表于 2012-6-4 10:19
文有漏洞
慎看
慎用

靠，你自毁长城啊。
有问题来修改啊。

蒋兴达

A基最大的风险
不在于波动

在于长期、超长期
木有波动