(原创)哈药股份的投资分析1

凌云 · 发表于 2012-1-30 13:11:29

此文章发在别的论坛后，有人提出这个问题：“哈药的抗生素受政策调控的影响，是目前最大的不确定因素。”

回答如下：

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资料来源于兴业证券的调研报告。

哈药一直的定价都在国家对抗生素的限价之下。

华北制药是以抗生素为主要业务的公司，今年三季报可以看出华北制药业绩大幅下滑，但是哈药的业绩还是很稳定的。

凌云 · 发表于 2012-1-30 13:13:06

sinall 发表于 2012-1-30 13:05
哈药毛利率不断走低是怎么回事？

过后仔细研究下这个问题。

egmkang · 发表于 2012-1-30 13:21:50

抗生素这东西,成分都是固定的,生产工艺也是大家都知道的,个人觉得没什么保护.
用哈药的阿莫西林跟其他的阿莫西林没有任何区别.这也就会导致竞争的加剧,毛利率的下降.

hieebasten · 发表于 2012-2-2 10:11:44

你引用格雷厄姆的公式我觉得有点偏颇

这公式连格雷厄姆和巴菲特都说不靠谱的。请楼主三思。

凌云 · 发表于 2012-2-2 17:56:27

hieebasten 发表于 2012-2-2 10:11
你引用格雷厄姆的公式我觉得有点偏颇

这公式连格雷厄姆和巴菲特都说不靠谱的。请楼主三思。 ...

格雷厄姆自己书里他自己写的,然后他说不靠谱？
你把他在哪说的不靠谱找出来。还有巴菲特在哪说的不靠谱都找出来。

还有我也并没用完全按照这一公式就把估值算出来了吧，这只是几个算法之一，只做其中之一参考而已。

sinall · 发表于 2012-2-2 21:53:46

呵呵，凌云不要草木皆兵嘛。。。
上面的意思可能是，格雷厄姆对估值始终比较挑剔。

凌云 · 发表于 2012-2-2 23:12:58

本帖最后由凌云于 2012-2-2 23:19 编辑

哈药目前有个最大的利空是国家2011年严格限制抗生素的使用。而抗生素业务也占了哈药相当大的业务比例。
等待年报出来以及2012年一季报，看看这个利空对哈药的业绩到底有多大的影响

不过个人觉得从哈药的历史业绩从92年到现在的稳定性，觉得不会有太大的影响。
哈药近些年经历过数不清的药品降价，药品广告受限，反商业贿赂，南方证券违规持股还有百年不遇的金融危机等大风大浪，但公司的业绩一直是稳定增长的，极少出现大的起伏。

hieebasten · 发表于 2012-2-4 20:27:21

好吧楼主我来给你答案
请好好阅读格雷厄姆在《聪明的投资者》（第4版）的11章中提出成长股的估值公式的话

价值：=利润*（8.5+2倍年增长率），
上面的原话在第四版第225页，
。请注意后面有个尾注7 。翻到书背后的每章注解第11章的注解7 PAGE 455
尾注7：“请注意，我们并不是说这个公式给出了成长股的“实际价值”；而只是说，它大致给出了现在正在流行的复杂计算方法所得出的结果。”
请好好体会

hieebasten · 发表于 2012-2-4 20:28:34

巴菲特的原话一时我找不到反正我印象里巴菲特不会推崇这样简单的公式

凌云 · 发表于 2012-2-5 00:30:42

本帖最后由凌云于 2012-2-5 00:31 编辑

hieebasten 发表于 2012-2-4 20:27
好吧楼主我来给你答案
请好好阅读格雷厄姆在《聪明的投资者》（第4版）的11章中提出成长股的估值公式的话 ...

请注意，我们并不是说这个公式给出了成长股的“实际价值”；而只是说，它大致给出了现在正在流行的复杂计算方法所得出的结果。

这个世界上没有任何一个公式能算出来股票的“实际价值”，这句话说跟没说一个样儿。格雷厄姆说的很清楚啦，它大致算出了结果。如果这个一点儿用没有，格雷厄姆完全可以不写在书里，干吗写完，然后又反驳自己的公式没用呢？
如果有一个公式就解决了股票的实际价值，那大家都可以回家数钱了。

好好再理解下我帖子估值部分的思路吧，你觉得我的意思就是用一个公式就算出来成长股的“实际价值了”就完全错误的误解了我的思路。

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