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—————————————————————————————————————————————2011-10-15 15:17:55 新浪博客 股民老K
投资就是以4毛的价格买值1元的东西，这只是强调买，但买进后，能否以1元的价格卖出呢？也就是退出机制如何呢？买到的价值如何具体实现呢？
我做如下划分：
1. 被动实现（低级形式）
1.1 价格不再明显低估，市场价格反应价值
1.2 企业成长，价值提升，市场价格反应价值
1.3 分红
1.4 等待股权被他人协议收购
2. 主动实现（高级形式）
2.1 控制公司（的经营、分红、合并、拆分、转让）
2.2 有明确到期日的套利、清算
巴菲特在合伙人时期就致力于高级形式，套利占其仓位的很大部分。而在伯克希尔，他依然致力于高级形式：控制公司，至少是参与公司的重大决策，并持之以恒地加以改善（尤其是保险业务），“哪怕只是一点点”——在其解散合伙人公司，致合伙人的信里面这样提到自己的理想。
卡拉曼也致力于高级形式，如没人关注的，确定性极强，能用数学算出来的破产清算、重组等。
两种高级形式，有明确到期日的套利、清算，依赖的是市场的失效，不能脱离市场；控制公司则是终极形式，可以无视市场的存在。
为什么两位大师对低级形式持有非常谨慎的态度呢？巴菲特曾在合伙时期将自己的投资分为低估类、套利类、控制类，其中低估类常常并不是最主要的仓位，这是因为他说，价格何时反应价值，或者在达到价值后能达到更高的价格，非常的“不坚实”，他不会用合伙人或自己的钱来致力于获取这样的收益，虽然别人会。
其实，对价值实现的低级、高级之分，在于格雷厄姆在《证券分析》中一针见血地指出，阻碍证券分析师成功的固有障碍之一就是“在价格向价值回归的过程中（时间不定），价值本身发生了变化，或者当初分析师建议买入的条件已经发生了变化”。
这个障碍永远存在，所以价值实现并不是那么容易，所以大部分采用低级形式的投资人只能翘首以待牛市，而不是“彻底忘记市场的方向”，更不要说“彻底忘记市场”。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_4fc10c590100x8pe.html，爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2012-1-8 23:01:32
