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—————————————————————————————————————————————2011-10-13 09:38:54 新浪博客 孙旭东
答网友问之44
有网友问：
孙老师您好。
再次读西格尔的《投资者的未来》。感觉用新泽西石油与IBM的对比有很大不足之处。西格尔是用两个公司自1950年-2003年的数据。随着时间的推移，任何一个公司的高增长都会降下来，理性的投资者不会持有这么长的期间无动于衷。
任何一个企业都会有初创期，成长期，平台期，衰退期。投资股票应该在企业进入高增长期时投资，平台期退出。所以西格尔用整个企业的生存期间作对比，对投资股票来讲，没有什么大的意义。拿中国的上市公司苏宁来讲，已经过了快速成长期，（这个判断从2010年以来的季报已经越发明显）。与其恋战，不如转入更好的永辉超市、富瑞特装、老齡化受益的医药股等更好。
我现在的思想更倾向于从上到下的行业选择，然后才是企业的选择。大的趋势下寻找此行业中优秀的企业。
想听听博主的高见。
我的回答：
“投资股票应该在企业进入高增长期时投资，平台期退出。”——这是成长型投资者的观点，我是价值投资者，不赞成这种观点。
西格尔举新泽西石油和IBM的例子是想说明即便是成长股，如果人们买入时付出了过高的价格，其长期收益率也不会理想。这其中的过程中是可以想象到的：当成长股处于高速成长期时，股价表现相当好；一旦过了高速成长期或投资者意识到其成长不如预期，则成长股股价会大跌，最终是在整个比较期内收益率还逊色于价值股。
因此，在成长股股价已高的情况下，成长型投资者获取高收益的关键在于：比别人先发现或意识到成长股增速将下滑，在后知后觉者推高股价后退出。这其实不是在赚公司成长的钱，而是在赚后知后觉者的钱。
我更喜欢价值投资者的赚钱方式。
成长型投资者和价值投资者的选股思路是不同的，我更喜欢自下而上的选股方法。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_59d5d75d0102dvh9.html，爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2012-1-3 23:01:58
