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本帖最后由 sunshine 于 2012-1-3 08:27 编辑
1.投资业绩 今年是真正实践价值投资的元年，前两年的学生时期的小打小闹只能当做游戏。不过市场似乎给了自己一个并不美妙的开始，一来就遭遇A股历史上第三大年度熊市。 纵观全年，沪指跌幅21.68%，仅次于2008年65.4%和1994年的22.3%；深证成指跌幅28.41%；创业板指跌幅35.88%；中小板指跌幅37.09%。 今年自己的投资业绩为-6.8%，战胜股市也是五十步笑百步而已。 年份 | 资金收益 | 上证指数 | 对比上证 | 沪深300 | 对比300 | 2011 | -6.8% | -21.68% | 14.88% | -25.01% | 18.21% |
在新浪财经10万人的网络调查中，今年是投资者很凄惨的一年。接近90%的投资者是亏损，持平占比5%，盈利占比6%。 盈亏幅度 | 人数占比 | 亏损50%以上 | 35.7% | 亏损在30%-50% | 32.7% | 亏损5%-30% | 20.2% | 基本持平-5%—5% | 5.0% | 盈利5%-30% | 3.4% | 盈利30%以上 | 2.9% |
2.操作回顾 成交日期 | 证券代码 | 证券名称 | 操作 | 成交均价 | 20110120 | 000651 | 格力电器 | 买入 | 16.13 | 20110325 | 000651 | 格力电器 | 卖出 | 23.9 | 20110329 | 000651 | 格力电器 | 买入 | 23.2 | 20110526 | 000651 | 格力电器 | 买入 | 21.7 | 20110530 | 000651 | 格力电器 | 分红 | | 20110818 | 000651 | 格力电器 | 买入 | 20.71 | 20110905 | 000651 | 格力电器 | 卖出 | 20.2 | 20110923 | 000651 | 格力电器 | 卖出 | 19.41 | 20111209 | 000651 | 格力电器 | 买入 | 16.47 | 20110923 | 002024 | 苏宁电器 | 买入 | 10.13 | 20111102 | 002024 | 苏宁电器 | 买入 | 10.31 | 20111118 | 002024 | 苏宁电器 | 买入 | 10.11 | 20110905 | 000039 | 中集集团 | 买入 | 16.82 | 20111101 | 000039 | 中集集团 | 卖出 | 17.44 | 20110902 | 002202 | 金风科技 | 买入 | 11.22 | 20111209 | 002202 | 金风科技 | 卖出 | 9.04 |
目前持仓 | 持仓成本 | 资金占比 | 格力电器 | 17.590 | 64.8% | 苏宁电器 | 10.233 | 23.8% | 现金 | — | 11.4% |
今年自己几乎全是满仓运行，帐户波动极大。在今年股市上涨的时候最高盈利50%，到现在股市最惨淡的时候亏损6.8%。 今年持有过的股票就四只，操作有得有失： *格力电器:占今年的仓位基本上是60%-90%之间。比较成功的是年初大量建仓和年底的补仓。失败的是3月底24元清仓之后，发现3000点的市场并无更好的标的，对于踏空的担忧，又把格力在23.2元捡了回来。并且在下跌过程中，在21元左右补仓。中间过程，把格力的持仓成本拉高了。应该把每次买入都看成独立的，买入必须有安全边际，这两次失败的操作都源于自己忽视了这一点。 *苏宁电器：占今年的资金在10%-20%之间。对于苏宁这只大白马垂涎已久，并且在12元的时候因为安全边际不足而没有操作，一直等到10元左右才建仓，虽然被套，但是依然觉得不是太失败的操作。目前不加仓，是因为苏宁的前景确实有点不明，没有更深入的分析之前，不敢妄动。 *中集集团：占今年资金8%左右。中集集团是周期股，自己在中集集团创下历史最好记录的时候买入，是因为判断它10年才刚刚恢复景气，周期没有那么快结束。但是今年三季报的数据并不乐观，小盈的时候果断把它出手。目前股价12元多，现在看来，似乎是比较成功的操作。 *金风科技：占今年资金6%左右。2010年的年报已经显示金风的下滑，特别是净资产收益率这个指标。但是当时判断是因为2010年10月份大幅度融资造成金风2010年度净资产收益率大幅下降，实际上公司并没有那么糟糕，所以在金风被腰斩的时候尝试进入。最终发现风电行业是整体恶化，金风也难避行业影响，亏损将其出手。只是因为这个股票的仓位比较低，自己没有那么重视断，发现问题一个月之后才卖出。真希望需要行动的时候，自己不是在啃大拇指。目前股价7元多，现在看来，似乎亡羊补牢是对的。
3.经验总结 （1）注重资金管理： 满仓运行，在股市正常和上涨时期，能够享受资金的快速增长，但是遇到像今年的熊市就比较麻烦，看着帐户缩水，看到股票跌到流口水的价位，都只能干瞪眼。保留一定比例的现金，在牛市的时候资金增长没有那么快，但是能让自己在熊市中活下来。在资本市场上，能够活下来，才是最重要的。 巴菲特说过：“投资的三大原则：第一，保住本金：第二，保住本金；第三，谨记第一条和第二条。” 巴菲特的话可以用数学证明：稳定的低速增长和不稳定的高速增长，随着时间的推移，前者的收益将胜于后者。 A和B初始资金都是1万。A的增长方式是每年20%的增长率；B的增长方式是奇数年增长率40%，偶数年微亏1%。会发现，10年之后，A的总增长会高于B的总增长；并且时间越长，A的优势越明显。 年份 | B的增长率 | A的增长率 | B的帐户资金 | A的帐户资金 | 第1年 | 40% | 20% | 1.40 | 1.20 | 第2年 | -1% | 20% | 1.39 | 1.44 | 第3年 | 40% | 20% | 1.94 | 1.73 | 第4年 | -1% | 20% | 1.92 | 2.07 | 第5年 | 40% | 20% | 2.69 | 2.49 | 第6年 | -1% | 20% | 2.66 | 2.99 | 第7年 | 40% | 20% | 3.73 | 3.58 | 第8年 | -1% | 20% | 3.69 | 4.30 | 第9年 | 40% | 20% | 5.17 | 5.16 | 第10年 | -1% | 20% | 5.11 | 6.19 | 第11年 | 40% | 20% | 7.16 | 7.43 | …… | | | | | 第20年 | | | 26.16 | 38.34 | …… | | | | | 第30年 | | | 133.80 | 237.38 | …… | | | | | 第40年 | | | 684.33 | 1469.77 |
鉴此，自己以后要注重股票和现金的比例配置。以2500点作为股市的价值中枢（这个纯属喜好了，也许你会认同2000点或者3000点），借鉴格雷厄姆资金管理思想，相对于股市各阶段股票和现金比例为： 上证点位 | 股票占比 | 现金占比 | 5000点以上 | 0 | 100% | 4500-5000 | 10% | 90% | 4000-4500 | 20% | 80% | 3600-4000 | 30% | 70% | 3300-3600 | 40% | 60% | 3000-3300 | 50% | 50% | 2600-3000 | 60% | 40% | 2300-2600 | 70% | 30% | 2000-2300 | 80% | 20% | 1800-2000 | 90% | 10% | 1600-1800 | 100% | 0 | 1400-1600 | 130%，融资30% | 0 | 1200-1400 | 160%，融资60% | 0 | 1000-1200 | 200%，融资100% | 0 | 1000点以下 | 200%，坐着等死 | 0 |
（2）阅读年报： 不读年报不去了解公司就去投资，等于过年赌钱的时候，打牌不看牌。没有阅读10年以上的年报就不下决定（上市不够十年的，阅读上市以来的所有年报）。 （3）企业盈利核心驱动因素的分解和分析： 今年最大的进步是，开始透过盈利数据，寻找在背后驱动盈利的核心因素。 自己过去热衷于财务报表的数据分析，根据这些数据保守估算股票的价值。基于历史数据的分析，或许能获得成功，因为过去一向优秀的公司，在没有受到致命打击的时候，保持这种惯性的概率往往很大。 但是这么做，并没有十足的把握可以成功。过去优秀的公司，未来是否能够继续优秀呢？盈利增长固然重要，但是找出驱动公司盈利的背后因素，并且进一步判断这些因素将来能否继续发挥作用，这点才是最重要的事情。
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发表于 2011-12-31 23:16:16
发表于 2011-12-31 23:34:32
发表于 2012-1-5 19:53:03
