|
【序言】爱股网投资文摘收录50多名国内知名价值投资博客的文章，从而为广大用户提供最新、最有价值的投资文摘。在这里你可以领略投资高手们的投资理念，关注他们的投资组合，了解他们的选股思路以及他们对个股和行业的看法。
—————————————————————————————————————————————2011-10-02 11:22:00 新浪博客 oo91234
一、价值线
价值线，让你在市场极度狂热或者极度恐慌气氛中清醒的认识到，目前的市场是什么阶段。
从估值的角度，小兵将估值分为7个区域。
1）黄金线
2）重仓线
3）增持线
4）价值线
5）减持线
6）清仓线
7）天外飞线
考察期限5年，并假定股票5年后回到价值线。
价值线就是15%的回报率。5年2倍。
增持线是5年3倍。
重仓线是5年4倍。
黄金线是5年5倍以上。（20年一遇的机会，参考08年底5倍PE的深B股，其后两年集体涨幅4倍）
减持线回报率就是国债回报率。
清仓线是5年0回报。
天外飞线（20年一遇的机会，参考6124时的A股估值）
————————————————————————————————————————————————
二、个股买卖还要参照大盘
过去2年小兵收到的一个教训就是：小兵不是巴菲特，也不是林园，没有点石成金的本领。在大盘估值平平时几乎没有能力选中回报率远超大盘的股票，反倒是频繁踩中地雷。所以买股票时也要关注大盘的估值。
以上证指数为例，小兵判断只要中国GDP增长维持在7%以上，运行区间应该为10～40倍PE。
美股：8～25倍。港股6～20倍。B股：5～20倍。
运行区间并非估值区间。
上证
点位
黄金线
8
1520
重仓线
12
2280
增持线
16
3040
价值线
20
3800
减持线
30
5700
清仓线
40
7600
天外线
60
11400
目前上证指数已经处在重仓线附近，5年内出现20倍PE是99%以上的大概率事件。事实上5年内出现30倍PE都是95%以上的大概率事件，因为股市运行一定是一个极端走向另一个极端。那么5年后30倍PE，股指应该是多少点，也不高，大约11000点的吧。
5年后的合理点位是多少，应该是7600点左右，也就是如果今年你在清仓线上，40倍PE，7600点买股票，5年后可能是0回报。
小兵并没有谈到利率问题，因为短期看利率是波动的，长期看，中国在经济高速发展阶段，利率是适度宽松的，企业盈利是高速增长的，合理PE应适当高于成熟市场。
以上仅仅为举例。
个股的价值线通过基本面分析确定，而大盘的价值线是参照历史。
所以，处于重仓线上的不同股票，其预期收益率是一样的。
但处于重仓线上的上证指数，和深B指数，理论上预期收益率是完全不一样的。
因为历史喜欢高估上证指数，喜欢低估深圳B指。
此外，假如美股出现黄金线，例如5倍PE，也许意味着长达10年的大萧条，动用杠杆就死定了。
但这个时候，正是对投资者的终极考验，10年不赚钱，你能否等到下一次花开。
————————————————————————————————————————————————
三、牛市3个阶段和资金管理
1）重仓线-增持线-价值线-减持线。（修复阶段）
2）减持线-价值线-增持线。
（震荡阶段）
3）增持线-价值线-减持线-清仓线。（上涨阶段）
修复阶段，持有低估股为主。
震荡阶段，持有消费类价值股为主。
上涨阶段，持有牛市龙头股（带动本轮经济增长的龙头），或者受益于牛市的蓝筹股（金融保险）为主。
修复阶段就是送钱阶段，1664-3478，一定要重仓（80%～100%），闭着眼睛1年也能翻倍。
震荡阶段就是蓄势待发，3478-2319-3186-2245（举例），中等偏高仓位（60%～80%），因为这个阶段估值较为合理，但需要调仓换股，需要资金购买调整中被大幅错杀的股票，有些股票甚至出现比前一个熊市还好的卖点。争取少亏损的情况下获取更多的股权。
最后的上涨阶段（成熟国家的股市可以上涨3～5年），2245 -
13000。在减持线，30倍PE左右将仓位降到4～6成，资金可以购买稳定收益率品种，或者打新。在清仓线将仓位降到0～20%。等待下一次机会。
（小兵在 之 特立独行的A狗" HREF="http://blog.sina.com.cn/s/blog_5b4e59fd0102dt91.html" TARGET="_blank">
小兵讲故事 之 特立独行的A狗
，
提到过A股的不寻常之处，实际上，中国上市公司业绩未来几年平均15%以上增长仍是大概率事件，目前12倍PE，如果每年估值提升20%，业绩提升15%，股市每年平稳增长40%，直到运行到30倍PE，那么牛市就可以持续5年，就会真正实现增加居民财产性收入，批量造富，中国的GDP结构会改善，消费占比会上一个台阶，有百利而无一害，只是A股不喜欢这样运行，A股喜欢走一条特立独行的路线，一级市场披量制造亿万富豪，二级市场批量屠杀中产阶级
）
前一次熊市的危机越深，牛市一期的修复阶段就越猛烈，而之后的牛二期调整时间就越长（需要较长时间检验是否有2次衰退，并恢复投资者信心），牛二期调整时间越长，其后的上涨就越猛烈（干柴烈火，多头+杠杆，疯狂报复）。
目前仍处于震荡阶段（牛二期），是否是尾声？从估值上看，差不多了。A50
10倍PE，深B股6.5倍PE，香港遍地PEG
2010年是股市熊市，债券大牛市，理财小牛市。
2011年是股市熊市，债券大熊市，理财大牛市。
牛市二期资金管理很重要。
小兵在2010年上半年，3000点的时候，购买一些长虹债，这部分资金在大盘2500点的时候，收益率超过7%，拿出来抄底。购买力增加了20%。
2011年上半年，指数3000点左右，小兵购买了一些理财产品，这部分自己在大盘2400的时候，半年收益率在3.5%左右，拿出来抄底，购买力增加了28%。(小兵一般会买3个月，6个月，1年，1.5年的理财产品，这样确保，陆续有到期资金）
因为2008年之后，小兵一直在琢磨为什么巴菲特，李嘉诚在需要资金的时候都手握大量现金？
并不是恐慌买，乐观卖，那么简单。
小兵认为：
在极度低估时，绝对重仓。在估值合理时，取出部分现金购买稳定收益率品种。在极度乐观时，绝对轻仓。
当然，如果投资者足够牛B，完全不需要这么麻烦，选一只大牛股，抱上10年，远比小兵这样瞎折腾省事。但小兵对自己选中牛股不抱太大希望。
还有一种方案，就是操作一次，重仓线上重仓，清仓线清仓，完全无视牛市中的各个阶段。
实际上小兵的方案是折中方案，有7～8成仓位始终保持，直到高估。而2～3成的仓位在合理区间折腾。
最主要的原因就是：小兵还是小兵。
----------------------------------------------------------------------------------------
—————————————————————————————————————————————
【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_5b4e59fd0102duq7.html，爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-12-30 23:45:23
