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—————————————————————————————————————————————2011-08-05 18:12:32 新浪博客 红一方面军
《简单的判断》引发了一些朋友的质疑，这是很正常的。在我看来，如果没有质疑，它一定是不靠谱的，有了质疑，或许它已经接近真相。
接触巴菲特、芒格、彼得.林奇有些时间了，感觉都是从微观层面思考投资与投机，为什么普通投资者按照大师的方法还是无法摆脱陷阱和黑天鹅事件，而大师却能做到，我想，除了对大师的智慧存在片面理解之外，是因为我们没有了解到，大师其实还有不为人知的另一面。宏观与微观是相互作用的，严格地讲，不存在完全不受宏观周期影响的微观企业，能跨越宏观周期的微观企业只是历史的特例，这次可以不代表下次也可以，周期有强有弱，政治经济环境、消费选择、技术与业态都是变化的，对于跨周期一说，我保持十足的警惕。巴菲特、芒格、林奇真的是离开了宏观只讲微观吗？绝非如此，只是没有明说而已，也或者，他们其实说了，我们只是凭字面上理解，并没有进入大师的内心。
直到接触索罗斯的反身理论，迷惑才有所缓解。大师就是大师，并不是众生表面看到的那一面。索罗斯除了大家看到的一面外，还有老巴芒格的一面。同样，老巴芒格除了大家看到的那一面外，也有索罗斯身上的一面。其实，大师都是相通的。
离开了宏观谈微观，投资就没有大局与方向，缺乏大历史观的指引。离开了微观谈宏观，找不准最好的攻击目标。宏观与微观，是鱼与水的关系，只有将二者完美结合起来，才能如鱼得水游刃有余。
索罗斯认为，在政治、经济、金融事件中，具备有思考能力的参与者也是事件的一部分，围绕参与者的思想会形成两个函数，其一是认识这个我们生活在其中的世界，我们称之为认知函数。二是向有利于己的方向改变世界，我们称之为操纵函数。这两个函数从两个相反的方向连接起思想和现实，在认知函数中，是现实决定了参与者的观点，在操纵函数中，是参与者的意图在对世界产生影响。我们对世界的看法深深地根植于这样的传统中，它或者忽略操纵函数，或者将操纵函数置于认知函数的附属地位，而实际上，操纵函数可以优先于认知函数。
在这里，我们思考一下反身性，在过去和接下来将要带给中国资本市场的是什么。
2008年金融风暴，是世纪性的大规模金融危机。全世界主要经济体，都在经济、金融市场暴跌趋势中，施加反向操纵力量。中国和美国、个人资产负债表结构是截然不同的。中国，国家、个人资产负债情况良好；美国，国家、个人资产负债透支严重。美国，必然采取量化宽松式货币政策，带给全世界巨大的通货膨胀隐患，而中国，必定成为首当其冲的堰塞湖。
美国的量化宽松，给美国金融机构带来充沛资金，但是，消费者依然负债累累，国家更是负债累累。美国金融机构，却在跌得最深的底部得到大量资金，可以冲击全球市场。无力消费的美国消费者、突然获得庞大流动性的金融机构，这种巨大反差，导致美国资本市场趋势逆转时，金融机构快速复苏的必然优势。
中国，在美国量化宽松后，也释放大量货币，造成本来就负债不多的国家、个人消费能力表象性大增。基础设施建设，个人消费出现大量释放。
而金融机构陡然增加的流动性，致使信贷资源稀缺性降低，定价权丧失，必然落后于前两者。
可以说，美国的巨大流动性被资本市场所吸纳，而且表现最好的是金融股。中国的巨大流动性，大部分被实体经济所吸纳，股市有限的资金也结构性地流入消费最旺盛的行业公司股票。这可以解释为什么中国实体经济表现最好，而股市总体表现较差。
宏观经济调控，在经济、股市上升趋势中，必然密切关注货币释放后带来的通胀压力。宏观经济调控介入时点，就是反向操纵力量发挥威力的时点。房地产调控，就是明确的信号。随之而来的信贷调控，是降低金融杠杆的明确操纵力量，接下来的银行资本金升级，都是非常明确的操纵力量。打压地产泡沫，当打压趋势形成，并对经济、资本市场造成认知趋同时，下一次反向操纵力量介入，就是破除泡沫后的介入良机。
十二五开始，中国面临着两大任务，一是发展为实体经济服务的金融资本市场，二是实现经济的逐渐转型。经济转型，只能在不冷、也不热的经济环境下慢慢实现，实体经济对流动性的吸纳将是缓和的。而发展资本市场，大规模、持续的IPO将是未来几年的常态。资金，必须流向银行、股市，为实体经济服务。转型期，大多数行业、公司的增长将进入平稳期，行业的洗牌，结构的调整，一些没有真正竞争力的公司还要死掉一批。
高成长？跨越周期？还是小心点为妙，尤其是估值高高在上的东东。
而金融股、幸存下来的优质地产公司、大有可为。
流动性，央行的20万亿的准备金，存款准备率下降的时点？3个月？6个月？快了。
同福客栈：
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发表于 2011-12-27 23:07:37
