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—————————————————————————————————————————————2011-04-08 14:38:18 新浪博客 股民老K
1. 盈利能力
2010
2009 2008
2007 2006
2005 2004
2003 2002 2001 10年均 7年均
3年均
A杠杆率
2.12
2.10 2.40
2.42 2.13
2.44 2.71
1.99 1.51
1.42 2.20
2.26 2.19
B资产周转率% 70.19 73.02 72.64 80.00 93.02 93.58 55.73 43.03 47.56 46.12
73.17 75.73 71.80
C利润率%
15.91 16.27 17.28 13.31 18.20 18.06 17.81 10.00
10.65 9.47 16.09 16.42 16.43
ROE=A*B*C% 23.71 24.98 30.17
25.74 36.01 41.17 26.95 8.58
7.63 6.20 25.85 28.13 25.86
2. 价格
18港币不到，约11PE，2.6PB。对应10年平均高达25.85%的ROE，看上去很便宜——所以我才有兴趣研究哈
3. 故事
2005年与西门子决裂，依靠从西门子那里学到的技术得以在国内称霸。继续垄断国内工业汽轮机市场，并开始向国际进军。2001/2002年市场占有率就是近80%，2010年国内市场占有率继续高达77%，国际市场占有率也达到28%。西门子2005年曾希望另找国内的合作伙伴，被一股既得利益势力打着民族主义的旗号扼杀。
4. 风险
4.1 应收帐款占销售收入长年超过30%，存货占销售收入长年超过25%。
4.2
产品是大家伙，具有固定投资属性，下游需求具有强周期性，经济危机爆发时，如果国家不进行大力的固定投资救市，会很惨，股价很可能跌破净资产值。（2008年底，即使国家救市，股价也在一片恐慌中跌破净资产值）
4.3
外国势力和内部势力可能持续勾结，导致国内垄断地位的终结，而正是独特制度所导致的垄断地位构成目前杭汽轮的护城河，并得以维持相对稳定的利润率，获得超额收益。
4.4 兄弟公司众多，关联关系众多，母公司、管理层存在利益转移的可能。
5. 结论
因其强周期性风险、不确定的高增长前景，在目前价位上选择放弃，等待下次经济危机到来时再看——放弃理由类似我对汽车股的看法哈。
个人留底，日后验证。——不对任何人构成任何投资参考。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_4fc10c590100rr6p.html，爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-12-17 11:05:45
