|
【序言】爱股网投资文摘收录50多名国内知名价值投资博客的文章，从而为广大用户提供最新、最有价值的投资文摘。在这里你可以领略投资高手们的投资理念，关注他们的投资组合，了解他们的选股思路以及他们对个股和行业的看法。
—————————————————————————————————————————————2011-04-13 09:53:07 新浪博客 股民老K
1. 盈利能力
2010 2009
2008 2007
2006 2005
2004 2003
2002 2001 10年均 7年均 3年均
A杠杆率
1.91 1.94
1.87 2.11
2.04 2.17
2.30 2.14
1.96 2.00
2.03 2.03 1.91
B资产周转率% 28.06 26.51 37.14 36.71 41.52 38.79 36.47
32.60 31.68 21.40 33.58 34.55 30.32
C利润率%
34.28 28.58 33.59 33.13 32.22 32.88 34.50 29.97 24.85 18.25 31.74
32.82 32.39
ROE=A*B*C%
18.42 14.68 23.33 25.67 27.33 27.69 28.92 20.92
15.46 7.79 21.64 22.99 18.74
2. 价格
B股价格14港币左右，约12.6PE，2.3PB，对应长年在20%左右的ROE，显得很便宜。——这也是我之所以研究的原因。
3. 行业及企业特征
占一块风水宝地，搭个起居室，各路进出口商家，想赚钱的先交钱哈。港口建设资本消耗大，建设周期长，一旦建成，如果旁边没有竞争者，那么就是一笔笑不动的生意。
问题就在“供”“需”上——一句玩笑话：凡是知道“供需”两字的，都可以成为经济学家。
先来看“需”，与区域内进出口外贸的繁荣程度成正比。过去5年，深圳海关进出口总值年复合增长15.81%，基本等于深赤湾的近9年销售收入的年增长率15.5%。近10年来，全国外贸增速为20.15%左右。显然“中国制造”不是吹的，怪不得老美叫苦连天哈。可在未来5年或10年，深圳海关及中国能否重演过去5年或10年的外贸高速增长呢，重演过去的出口导向型经济呢？难说，而且，对深圳而言，随着进出口外贸基础——劳动力密集型的制造加工业往内地或国外转移，可能会有一部分需求转移至内地海关或消失。所以，虽然需求也许还能增长，但其增长率较过去10年有所下滑将是显而易见的。
再来看“供”，港口最怕的是投资过热，分流作用是不可逆的，光瞪眼没啥办法的。看着旁边的大铲湾，深赤湾不能扔个核弹把它炸了哈。
港口享受的就是那一段供需对自己有利的时光，一旦需求下滑，供给增加，只有看着ROE逐年下降哈——看看盐田港就知道了。（深赤湾最近发布的2011年2月、3月的集装箱吞吐量也许是个提醒）
盈余再投资于本区域新建港口，只是在给自己吃慢性毒药，所以，港口企业的盈余，除维持本港口运营之必需外，要么大笔分红，要么跑到别的地方去投资。
深赤湾，每年50%以上的净利润用于分红，股息率还可以，可是显然不能拿过去10年的20%以上的ROE来作为未来估值的参考，近4年来ROE已开始下降。
4. 结论
深赤湾到底值多少钱呢？假设ROE未来10年逐年下降，最终下降到盐田港和招商局国际目前的平均水平，即使乐观一点，10%-15%，那么显然现价买入并不便宜得很明显哈——邓普顿同志的价格也许可以考虑下。
—————————————————————————————————————————————
【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_4fc10c590100ry6f.html，爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-12-17 11:05:43
