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—————————————————————————————————————————————2010-09-26 09:10:20 新浪博客 兰薰桂馥
新浪网友
不是价值投资吗？又开始讲趋势了。你们这些垃圾呀
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我悍卫每个人质疑的自由，但不悍卫骂脏话的自由。自己对价值投资有误区并不是可以否定别人对价值投资理解的资本。人都有负面情绪，要以合宜的方式缓解情绪，骂人肯定不是好的方式，而是最差的一种，因为损人不利己：1、直接伤人，虽然这并没有影响我的情绪，但不表示其他人遭到辱骂后不受伤害；2、间接伤己，表面上是发泄了情绪人舒畅了，但跟吸毒一样，以后需要更大能量的骂人（说明又产生了更大的痛苦）才能带来极其短暂的快感，如同投机，短暂的快感（或绚烂）换来的是长期的痛苦（或平庸）。这样等于是在浪费自己的生命资源。因此管理好自己的情绪就是管理好自己的生命资源。
撇开那位网友是如何在《坚持和有心就好》的博文中嗅到“趋势”的味道不谈，就谈做价值投资的人能不能讲趋势？打个不恰当的比方，一个结了婚的男人非得看到其他美女后就使劲别转头并掩面带羞耻状，这样就是好男人了吗？错，相反的，这样的男人99%以上是假正经，因为他连对自己看一眼美女的定力都不自信。如果一个人对爱人的忠诚是需要建立在别的女人/男人不存在（不看）的条件上，那是多么的荒谬啊！当然，频繁露骨的谈美女、大波与肥臀三句不离口的男人，肯定也是个让人讨厌的男人，最好是看美女定格时间不超过3秒，视线只停留在身体上端1/3以上处。
回归正题，首先什么是趋势？就是事物发展的倾向。所谓“倾”，就是歪、斜，天平为什么会斜了，那是因为有一边重了，也就是指大概率，必然性。这下知道学好小学语文的重要性了吧。
所以，投资做的就是买趋势的必然性；投机做的就是买趋势的可能性。追涨逃顶，杀跌抄底就是在买趋势的可能性。（注：我们一般说的投机不是指类似于索罗斯和科斯托兰尼式的投机，而是特指后者口中的“小投机手”——就是在交易所从一张桌子跑到另一张桌子的短线交易者）
什么是必然性，什么是可能性？以前博文中已经以股价为例已说明过，这里再以企业利润或投资收益为例说说自己的理解。一年增长1000%是可能的，但是三年年均增长1000%是必然不能的；三年年均增长100%是可能的，但是10年年均增长100%是必然不能的；10年年均增长30%是可能的，但是20年年均增长30%是非常难的。这就是为什么索罗斯、罗杰斯37%的年收益率只能维持10年，彼得.林奇31%的年收益率只能维持13年，巴菲特33%的年收益率也只能维持13年（合伙时期1956-1969年）。这就是为什么30、40倍的市盈率买入是有危险的，这就是为什么巴菲特25倍市盈率买可口可乐10年收益是可观的，20年后收益就是平庸的。
谁规定做价值投资的不应该谈趋势，不能谈趋势？难道僧侣就不能谈谈关于爱情？圣严法师还专门写过一篇《爱情的智慧——圣严法师看爱情》呢？林大美人青霞同志嫁给丑男邢李火原后，遇到关于夫妻、做后娘的情感问题后去请教的是圣严法师；芒格经常谈到的是人性、心理等，这与投资的企业经营基本面表面上丝毫没有关系，而属于时髦的行为金融学。巴菲特更离谱，他在1980年年报披露当年伯克夏发行了6000万美元的25年期债券，对于发行债券的原因，他是这样说的：“伯克夏并不会为了一些特定的短期资金需求而去融资，反而我们借钱是因为当我们觉得在一定期间内（约略短于融资年限）将有许多好的投资机会出现，最佳的投资机会大多是出现在市场银根最紧的时候，那时候你一定希望拥有庞大的火力。”——这是不是也在谈“趋势”？他在1980年时就看到了美国股市正好小于等于发债的期限的25年牛市。当大多数人都在谈论风险、萧条还会持续多久时，有眼光的人却在默默的发债筹资买股。
他们是不是都是“垃圾”？如果是这样，我以成为这样的“垃圾”为终身榜样和目标。所以，我不但不以自己谈论趋势为耻，并且一直认为：
正确的价值投资与正确的趋势投资是天然合一的；
以价值为投机与以趋势为投机的目的和结果都是一样的。
投资与投机是方法论。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_400a84ae0100l6yf.html,爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-11-27 23:58:25
