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—————————————————————————————————————————————2011-08-09 07:51:05 新浪博客 齐建林
题记：A股迎来第四次严重低估机会,
2011年8月5日上证指数收盘2626点动态市赢率13.8倍，沪深300指数收盘2897点动态市赢率12.9倍，市场估值处于历史低估值区。估值水平与1994年7月29日上证指数325点、2005年6月30日上证指数998.22点、2008年10月16日上证指数1664.93点的估值水平相当。
统计显示，过去20年，沪深300的动态PE低于13倍只出现过3次，每次都迎来大幅上涨。当前是A股市场第四次被严重低估的机会。2001年6月24日大盘从2245点下跌了48个月后引来了6倍的涨幅！
“要致富、买股票”，最先是1974年巴菲特在《华盛顿邮报》发表的，类似2008年巴菲特在《纽约时报》“号召投资者买股”。1974年的美国经济和股市所处的通胀环境和今日世界极相似。肇始于1973年的石油危机刚刚缓和，美元与黄金脱钩，经济步入滞胀。更令人悲观的是，内有“水门事件”，外有“越战惨败”。在所有人悲观的情况下，巴菲特提出“要致富、买股票”的依据和今日“号召投资者买股”一样：“现在大家都为持有现金感到欣慰。他们不应该这样。他们其实选择了一种非常可怕的长期资产，这种资产最终不会带来任何回报，而且还肯定会贬值。”巴菲特是1973年“二次创业”重返股市的，美股在1973年至1975年走出了U形走势，而巴菲特购买的首只股票华盛顿邮报也是直至1975年方才回到每股22美元的成本价并从此真正走上致富成功之路。
我们看一下美国1975年到2007年几种投资收益对比,
说明：1）数据是来自美国市场（之所以取美国数据，是因为只有美国提供了这么完整的数据）。2）这里的股票收益是不加任何选择的购买sp500指数基金，就像我们买入沪深300指数基金一样。3）时间跨度是从1975年Q1至2007年Q2，经历数个经济周期。
投资对象
收益倍数
平均年增长率
股票（标准普尔500指数）
18倍
9.3%
债券（买1年期国债）
7.9倍
6.6%
房产（买房子）
6.6倍
6.0%
原油（买石油）
6.3倍
5.8%
铜现货市场（买铜）
5.5倍
5.4%
黄金（买黄金）
3.7倍
4.1%
消费物价指数（通货膨胀）
3.9倍
4.3%
一、股票能够获利是由股票的本质决定的，即买股票实质上是买企业
但无论股票的价格如何，股市还有一条不变的定律就是，股票的价格始终是围绕着股票（企业）的价值作上下波动的，一般在大熊市中价格会低于价值，而在大牛市中价格会高于价值，短期看，价格会偏离价值，但长期看价格始终会回归价值，这也是股票的本质决定的。
正如我们看到的上市17年的万科股价（复权价）上市至今上涨了80倍（14.5元到1160元），如果以91年上市最低价计算和07年最高价计算，则上涨了近400倍（4.3元到1684元），而支撑这种上涨的并不是“所谓的庄家”或“牛市效应”。而是万科从深圳的一家本地小企业，成长为今天国内最大的房地产公司。我们看一下万科的销售额92年6.6亿，07年523.6亿，增长80倍，净利润92年0.7亿，07年净利润43-53亿（年报还未公布，以上数字为公司公告的预估数字），也增长了70倍左右。可以看出万科80倍的股价上涨，主因是公司利润增长70倍带动的，当然由于近两年的大牛市也造成了万科一定程度的高估，但无论如何我们不可能再以万科上市时的价格买入万科了,因为万科今天的企业价值已经不是上市时的价值了。同样04年上市的苏宁电器，三年上涨近40倍，虽然在牛市中难免高估，但苏宁的业绩增长也有10倍，加上对未来业绩增长的预期，苏宁的股价上涨也是有企业价值提升带动的。即使在大熊市中真正业绩大幅提升的企业，股价还是上涨的，比如大盘从01年2245点到05年底1161点，跌了近一倍，但茅台、苏宁、海油工程、盐湖钾肥等近10家公司股价（复权价）上涨了1倍以上。
其实当投资者真正了解买股票就是买企业，持有股票的过程就是做企业股东的过程，我们获取投资收益就变得很好理解了。企业的价值提升了，企业赚得钱更多了，那我们作为企业股东获取的回报自然会很丰厚。
二、企业的成长是投资股票获利的保障。
我们知道股票的价格最终是由股票的价值决定了，除了我们在股价低于价值是买入，在高于价值是买出（比如大熊市末端买入，大牛市末端卖出）获取利润之外，企业的成长（企业价值的增长）就是我们长期获利的根本保障。上市企业会成长吗，这个问题的答案是很确定的，大多数上市企业都是增长的。我们可以作简单的定性分析，以我们国家为例，仅20年我国的经济保持了10%的增长速度，而经济增长主要是由中国企业的增长带动的，而上市企业又是国内企业中的相对比较优秀的（也有个别垃圾企业），企业上市之后融到了资金，更加提升了企业的竞争力，企业价值的增长是确定性非常强的，从这个角度上讲投资上市企业至少是能享受中国经济的长期增长的。对比国际上的数据，我们也会发现，反映上市企业平均增长情况股市指数，常年下来都是增长的，美国标准普尔500指数，近20年平均增长率达到11%点多。而我国证券市场90年起步至今，上证指数从90年96点到去年的高点6100点，年增长率30%左右，当然客观的说，90年代上市企业较少，指数的变化很难反应企业的真实成长，再加上去年的6100点包含了对上市企业的高估，透支了企业未来的成长，但总体来说，大多数企业都保持了10%以上的增长速度。
三、惊人的复利作用时使投资股票可以获取巨额收益的
复利作为世界第8大奇迹，他的作用是惊人的，我们很多人对每年获取10%的收益并不满意，特别是在牛市中，一年不翻翻都觉得投资很失败，事实上股票投资的年收益如果能达到30%，那么我们大多数家庭都将成为亿万富翁，我们先看关于复利的几组数字。
年收益
10年收益
20年收益
30年收益
40年收益
10%
2.6倍
6.7倍
17.5倍
45.4倍
20%
6.2倍
38.4倍
237.4倍
1469.9倍
30%
13.8倍
190.1倍
2630倍
36256.8倍
从上述数据中我们可以看出，如果你投资10万元，能赚取股市的一般收益年10%，40年后你的资产为454万，如果你能够坚持长期投资增长速度较高的优秀企业，赚取20%的年收益，40年后你的资产将变为1.47亿，如果你能成为杰出的投资大师，做到30%的年收益，那么40年后你的资产将变成36.2亿。有了这些数据，我们就会发现现在的保险公司推的一些保险（养老，教育等）表面看起来有一定的诱惑（现在每年交一定的钱，到几十年后，每年或每月能得道一倍到几倍的回报），但真正算下来，保险公司把钱用来投资股市，只要赚取最一般的收益，40年就获取45.4倍的回报，而需要付给投保人的只是零头而已。还有一个就是股市里的所谓操盘手、荐股专家、炒股软件，大肆宣扬100%回报的几乎都是骗人的，敢承诺年30%以上收益的大多都是不可信的，因为如果有这种投资能力，自己拿出10万元来操作，都能成为亿万富翁，何必去收取可怜的荐股费。
四、作优秀企业的股东是财富增值的最大利器
我们的财富大多时间是贬值的，很多家庭一年的总收入，却赶不上房价涨的钱多，而近几年消费者物价指数（cpi）涨幅，大多超过银行存款利率，也就是说把钱存在银行，我们的购买力是下降的。再看看美国，大概1930年到2000年间，在美国由一个中等国家成为世界上最强大的国家过程中，其美元的实际购买力却在持续衰退，相当于1930年的1美元，70年后只有0.07美元的购买力。
如何才能做到财富的保值和增长呢！
最好的的办法，就是要作优秀企业的股东。
五、历史告诉我们什么呢？
那些如王冠上明珠一般的优秀企业，是很难破产倒闭的。投资最难的是你能否找到那些即便经历了诸如1次世界大战与2次世界大战等等重大历史事件的冲击而屹立不倒的企业。从专业的角度，找到他们某种意义上并不难，但更难的是珍藏它！
像菲利浦摩瑞斯公司这样的企业在美国也并不是特例，比如我们熟知的可口可乐1919年到1996年77年上涨了87500倍，沃尔玛超市20多年上涨了几千倍，百思买（美国的国美、苏宁）89年到99年10年翻了100倍。
优秀企业往往表现出更高的增长率如苏宁（上市后以100%的速度增长）和增长的持续性及确定性如茅台，所以做优秀企业的股东是我们能够实现财富长期惊人增长的根本保证。
（文/来自于部分数据作者
诺亚方舟
图/ 选自《刀刀漫画》）
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08年惊慌失措，没有吸筹就开始拉升，如果说是第一次见到这么大的金融危机还可以原谅，这次再不抓住，就是千古罪人！
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d79651f0102drqf.html,爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-11-4 23:07:12
