比亚迪祸不单行 巴菲特账面收益缩水40%

非股勿扰

在国家电动车补贴政策正式出台、深圳市的补贴试点正式启动之后，比亚迪股份(下称“比亚迪”)的股价却跌到了去年9月以来的谷底。21日，比亚迪收报50.1港元，虽然和前一日相比股价略有回升，但是相比4月7日高位时的84港元，三个多月累计下跌已达40.4%。　　最近一段时间，比亚迪的确“祸不单行”。西安比亚迪二厂的用地涉嫌违法，以及上半年销售28万辆，仅仅完成全年任务的35%等，都在一定程度上对股价产生了影响。

　　民族证券汽车分析师曹鹤表示，比亚迪股价持续下滑，根本原因是其电动车短时间内难以实现产业化。
　　电动车产业化之忧
　　香港泓福资产研究部主管邓声兴表示，比亚迪股价前期估值过高。在巴菲特入股之后，比亚迪就一路走高。比亚迪也曾公开表示，之所以巴菲特入股比亚迪，主要是看到了电动车的发展前景。
　　今年6月份，国家正式公布了电动车的政府补贴政策，私人购买比亚迪的插电式混合动力F3DM将获得5万元的财政补贴，购买E6将获得6万元的财政补贴。在深圳7月份启动的新能源补贴试点中，对双模电动车追加3万元、对纯电动汽车追加6万元地方补贴。
　　在政府补贴的推动下，比亚迪电动车的销量也一直与预期中存在差距。自2010年3月29日开始，正式向私人消费者销售双模电动车F3DM。但是，F3DM的销量一直是非常尴尬：4月份售出14辆；5月份售出2辆；6月份售出12辆；距离年内销售1000辆的目标相去甚远。而在此之前，比亚迪专攻于向政府及企业团体的销售，销量也仅仅在100余辆左右。
　　对于电动车，很多汽车巨头看法不同。本田技研社长伊东孝绅在今年5月份曾表示，20年之内电动车难以普及，就目前的电池技术，电动汽车目前很难达到传统燃油车加油一次行驶500公里的能力。
　　一位业内专家认为，现在的新能源政府补贴还只是试点工作，电动车离真正的量产还很远，目前电池成本居高不下，电动车基础设施也不完备，电动车短时间内难以产生规模效益。
　　汽车市场整体走弱
　　此外，汽车市场走弱以及比亚迪近期的负面事件也对其股价产生了影响。
　　20日，比亚迪股份发表声明称，国土资源部对其在陕西省新工厂用地的调查并没有对公司运营和财务状况构成重大不利影响。7月15日，国土资源部公告比亚迪西安新工厂涉嫌违规。
　　瑞士信贷发布研报表示，日前国土部公布的比亚迪陕西工厂非法用地一事，会给比亚迪股价带来长期压力，该份报告给予了比亚迪“弱市”评级。
　　今年4月份开始，我国汽车市场出现环比下滑。比亚迪销量也从3月份的6.8万下滑到了4月份和5月份的4.5万辆，在6月份则继续下降到3.5万辆。中国汽车工业协会最新统计数据显示，比亚迪汽车上半年累计销量达28.90万台，尽管同比增长达63.5%，但距离全年80万的销量目标还有不小的距离。
　　另外，比亚迪筹划进军家电行业的计划也没有得到最终确认，曹鹤认为，进军家电产业将使比亚迪的战线越拉越长，企业的资金链和管理也将经受考验。
　　比亚迪：新能源汽车商业化核心技术是关键
　　比亚迪F3DM这款全球首例不依赖充电站的双模电动车7月20日正式亮相上海经销处，无疑是比亚迪三个半月来股价尴尬走势的一颗“救命稻草”。比亚迪股价自19日跌至本年度谷底47.9港元后，接连两日回升，20日涨幅更是达到4.04%。
　　如果对比2009年10月13日王传福以350亿元身家问鼎胡润“中国百富榜”时期比亚迪85.50港元的股价顶峰，迄今为止股价已经几近“腰斩”。当然，其间比亚迪也经历了一连串倒霉事，例如回归A股计划再次受挫，7月14日董事会对于“12个月的延展期限”的公告恰于其当年H股上市“操刀手”瑞银亚洲投银行业务主席蔡洪平离任“撞车”，再如迄今为止最大一起产能扩张项目(40万辆)于7月15日被国土资源部以“涉嫌非法占用耕地”紧急叫停。
　　不过，这些均发生于不久之前，当时比亚迪的股价已然跌至将近54港元。关键在于，比亚迪这场在中国电动汽车无论是技术、市场，还是政策博弈上，一年来还是孤军作战，王传福引以为豪的“电池大王”、“低成本制造”两大优势，则始终面临对其企图将手机电池制造能力平移至新能源汽车电池的质疑。
　　显然，王传福不仅仅将F3DM定义为比亚迪股价的“救命稻草”，这款此前被市场寄予最多希望的“代表作”能否成为比亚迪定位专攻领域与盈利模式的“救命稻草”？

非股勿扰

事实上，相较于股神巴菲特的青睐有加，以及比亚迪屡见报端的媒体造势，比亚迪自2010年3月29日正式向公众销售的双模电动车F3DM销量不免令人尴尬：4月份售出14辆，5月份售出2辆；6月份售出12辆，距离年内销售1000辆的目标相距甚远。而在此之前的大半年中，比亚迪专攻于向政府及企业团体的销售，销量也仅仅100辆左右。

　　尽管比亚迪方面将此归结为F3DM的产能不足，“当下的订单总量已远超过实际销量”，但大多数消费者则是在赌政府补贴的下放时间，毕竟，5万元的新能源汽车补贴，以及深圳市对双模电动车在此基础上追加的3万元双重补贴后，F3DM低碳豪华型的售价仅为8.98万元，实在令人心动。此举也在此前被解读为拉升比亚迪销量的关键。不过，相较于与比亚迪F3DM1000辆的年销售目标，6月1日正式发布的私人购买新能源汽车补贴通知未免姗姗来迟。

　　“其实只是”看上去很美“。各地政府推出的这些政策实则只是试探而为，并没有考虑产量，持续性很难预料——其实也不需考虑产量，目前中国新能源汽车制造业的基础设施几乎为零，在电池技术上也依旧成本高昂，新能源汽车恐怕难以达成规模效应。否则，一辆补贴8万，1000辆就要补贴8000万，真到那个销量，那些蜂拥而入的新能源汽车厂商恐怕就要面临当下太阳能企业补贴终止的”烂尾“窘境了。”一位不愿透露姓名的汽车行业分析师对记者说。

　　此前，王传福曾提出，只有政府出台电动车补贴政策，电动车的价格才能下降，比亚迪的产能及销量才能提高。不过，被王寄予厚望的补贴政策的姗姗来迟，以及前景未明的补贴政策下F3DM的销量寥寥，对于加快比亚迪新能源产业的商业化进程角度看来依旧不容乐观。

　　显然，此前媒介对于比亚迪的追捧更为偏重其潜力和突破意义所在，在国内在此领域尚未有形成任何积累的情况下，比亚迪若欲实现新能源汽车商业化进程的理想，还需在基础配件和核心技术上亲力亲为。而旨于锂离子电池生产的A股融资受挫、旨于产能扩张的项目叫停，则将其理想的实现再次延迟。

　　比亚迪股价几近腰斩称西安项目被查不影响运营

　　因投资比亚迪股份而赚得盆满钵满的巴菲特最近面临资产大幅缩水的烦恼，在过去的三个半月里，比亚迪股价从最高的84港元跌至昨天最低的47.9港元，几近腰斩，在过去的三个交易日，比亚迪跌去了12.5%。

　　业内人士表示，比亚迪近日股价大跌与多重不利因素有关，回归A股推迟、西安二厂建设项目因违法占地被国土部查处、公司进军家电业发展策略被质疑、年初制定的销售目标难完成，加上国内汽车市场增速放缓，导致了公司股价大幅下挫。

　　不过，比亚迪22日早间发布公告称，西安项目被叫停对公司业务运作及财状况不会构成重大不利影响。比亚迪还表示，公司目前没有进行任何收购谈判，董事会不知悉公司股价大跌的原因。

　　7月15日，瑞信发表研究报告，表示忧虑公司汽车销售，维持“跑输大市”评级，目标价44港元。更早之前，摩根士丹利预计其今年实际销量将较目标销量80万辆减少15%，至68万辆。

　　比亚迪新闻发言人王建均曾表示公司有信心完成80万辆的销售目标。但据港媒报道，比亚迪也在为连日股价下跌担心，并向行业分析师表示，今年国内汽车销量有所放缓，完成80万辆的目标会有一定压力，但70万辆的销量应可完成。

　　公司还表示，目前的压力体现在存货较多，一般正常的话存货水平约在1个月左右，但现在比亚迪汽车的存货量约1个半月。

　　根据中汽协发布的数据，比亚迪上半年销量为28.5万辆，仅完成全年销售目标80万辆的36%。公司下半年将推出5款中高端车型，企图以此拉动整体销量。

　　目前比亚迪产能为50万辆，离年销售目标80万辆还有30万辆的缺口。即便深圳工厂改造如期完成，比亚迪现有产能也只能增加至70万辆，离80万辆仍有差距。年初制定的目标似乎已渐行渐远。

　　2008年9月，巴菲特斥资18亿港元以每股8港元的价格认购了2.25亿股比亚迪股份，占比约10%。比亚迪最高曾升至88港元，巴菲特账面收益一度超过10倍，但虽然今年股价的大跌，巴菲特目前账面收益已缩水至6倍左右。

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