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—————————————————————————————————————————————2011-10-18 10:36:31 新浪博客 呆二
其成长性来自几个方面：一是进口替代，二是新品种，三是疫苗市场的扩大，包括国家推广和公众自我意识，四是出口；
一、进口替代：得益于沃森良好的性价比和本土优势，从先前的情况看沃森市场占有率提升是比较快的，不过我觉得不宜过分乐观，生物医药作为西医发展的突破方向，国外巨头还是相当重视的，另外巨头们的实力和创新环境还是我们无法比拟的，虽然疫苗领域要比化学药好很多，但要说整体、持续性的领先我觉得还是很难的，这说的性；价方面，二类疫苗目前的利润还是很高的，如果外资药企觉得冲击比较大，会考虑降价的，另外降成本的空间也是不小的，从最开始的疫苗原液进口分销到后来的进口分装，再到目前通过收购兼并、合资建厂等方式；本土优势，其实上是对疾病控制中心的公关问题，由于外资在公立医药强大的营销能力，其竞争能力并不弱。
二、新品种：这方面的确定性我觉得是比较强的，按沃森目前的产品储备以及技术实力来说，不要说吃独食，但争取一席之地应该是没问题的，收入和利润会随着品种的增加而增加。
三、疫苗市场的扩大：国家层面，从内来讲，国家讲究的是性价比，即花合适的钱使得全民体质达到一种良好的状态，我对于国内人均收入的增加是比较保守的，大国劣势，所以我对消费升级是比较保守的，所以在企业成长上我更倾向于外延式而非内生式增加，这和老巴的美国环境是很大不同的，所以国家层面，肯定是以低价的也相对低性能的一类疫苗为主，另外国家对国家队的扶植不能忽视，二类疫苗进入一类疫苗能够通过以量补价并实现良好的成长值得警惕；对外方面，对发达市场，国家相对有兴趣的可能是中药现代化，对发展中国家，国内的主流药品有很大的发展空间，同发展中国家臭味相投，有文化意识的问题，但更多的发展阶段的问题。
公众自我意识方面，对于普通公众来说，目前的二类疫苗基本上算是奢侈品，一是成本决定的，包括少量导致的高毛利和医药营销费用，二是一类疫苗是免费的，三是疫苗属于那种未雨绸缪的消费品，而目前的普通公众基本上属于疲于应付的，头痛才医头，二类疫苗要普及还是有些问题的，相对看好一类疫苗的升级品，营销做好后让医生来推广，这个和目前的医药推广是一样的，而且父母对小孩舍得花钱；还有一类市场是高收入阶层，奢侈品消费能力很强。看样子二类疫苗赚得还是不和谐的钱，只不过这类不和谐的钱估计还是赚一阵，一来国家忙于公立医院改革，没空理二类疫苗，何况一类疫苗是免费的，你要住豪华套间那是你自个是事情，国家要管的尽量增加一类疫苗的品种覆盖，不一定要完全免费，国家补贴一部分的方式也是可以的，二来贫富分化很难快速扭转的，根源在于政体。
四、出口：看到公司在申请进入WHO，性价比上是有优势的，出口进入发展中国家是最优选择，不过我觉得主力应该还是在国内
总体来说，沃森的成长中期应该是不错的，一是性价比摆着，二是产品储备，三是不和谐的钱最好赚了，长期要关注技术壁垒的保持、不和谐的和谐程度，还有新生小孩数量的减少问题，估值方面就是PE和成长率的问题，要更量化。
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发表于 2012-1-10 23:04:10
