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—————————————————————————————————————————————2011-08-06 15:34:30 新浪博客 红一方面军
一、2010年报重要信息
1，於二零一零年，基金吸引淨資金流入
（認購金額減贖回金額）
為13億美元，是我們成立17年以來錄得最高的資金流入紀錄。管理資產達79億美元，超越我們在二零零七年爆發全球金融危機前，管理73億美元資產的紀錄。惠理是亞洲區最大的基金管理公司之一，我們的市場佔有率正在不斷上升。
2，資本基礎獲得增強。惠理於二零一零年十月按每股5.68港元發行140,000,000股新股份
（佔本公司的8.7%）
，籌得7.753億港元新資金。
3，穩健的新業務發展步伐。價值黃金ETF，它是全球首隻將黃金儲存在香港的黃金基金。惠理現有兩隻ETF
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分別為於二零零九年十二月推出的價值中國ETF
（3046HK）
及於二零一零年十一月推出的價值黃金ETF（3081HK）
。這兩項基金均在香港聯交所成功上市，而且都是透過與我們的策略夥伴中國平安各佔一半股權的合資公司管理。（惠理宣佈簽訂了一項協議，於中國雲南省組建一家合資股權基金管理公司。該公司將為與雲南省政府有聯繫的夥伴組建，惠理占60%股權的合資公司。）
二，重要数据摘录
1，散户比率持续增加，从2009年13%、到中期15%、到期末18%。这是个不错的开始。
2，购股权行使价格大部分高于5元，而且已授出的购股权已经占比超过9%。
3，收入历史和明细
从收入明细可以看出去年利润增长主要由于表现费的大幅增长，原因是恒指2010年增长了20%多。2011年如果要维持这般表现费，恒指至少得再涨18%。这不太可能。这也是延益在2010年底，8HK+抛出惠理的主要原因。可喜的是，管理费增长也不算慢，而且托管资产也在持续增长。只要价格合适，惠理仍然是非常吸引人的成长股。
三，财务指标信息
五、调研团队
惠理目前拥有 6个投资小组，28名专业的投资人员组成。每年到公司进行
2500
对此调研，人均近 100
次，如此频繁的调研可以让投资人员对投资目标公司有深刻的了解，和企业建立长期稳定的关系，最大限度减少投资失败的可能性。在基金构成上，每只基金有近百只股票构成，前
10名重仓股所占比例在
30% - 40%之间。
四、总结
1，惠理集团是高Beta性的股票，由于表现费的大幅波动，势必造成业绩的大幅波动。业绩的大幅波动，造成股价的大幅波动。
2，虽然大起大落，财务指标变动剧烈，但惠理的商业模式是简单易懂的。就如在以前的文章中提到，没有存货、没有传统意义应收款、折旧和摊销无需考虑、没有长期负债，很多指标无需计算或者计算了也没意义。收入变动伴随着成本变动，只要托管资产持续增加，企业商誉保持良好，就没有亏损的风险。
3，企业持续增长。到上月，托管资产已经达到90亿的规模。由于表现费的原因，尽管今年业绩可能倒退，但企业的核心竞争力并未遭受损害，相反正在稳步增加。散户比率提高就是一个亮点，因为延益认为不是机构投资总额在下降，而是没散户上升的快。
4，企业正在努力拓展内地市场。就如周大福、周生生等香港老牌子，拓展内地市场是他们高速发展的契机。惠理有这个高速发展的本钱，只是这个引爆点何时触发的问题。
5，高价配售和购股权授出，保证了股份权益不会被过度摊薄。按照最近的行情，很快就有机会买到合适价格的惠理集团股票了。企业没啥问题，关键是价格合适。
总之，高Beta特性的股票，还是挺好玩的。
相关阅读：惠理集团--CBN谢清海采访
惠理集团--难以分析的企业
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发表于 2011-12-27 23:07:35
