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—————————————————————————————————————————————2011-08-30 18:35:56 新浪博客 红一方面军
原文地址：浅谈---双禧A(转帖）作者：冯志红抛开双禧B只看A进行纯债性分析，A和B的合并暂放。
以现价0.93元买入双禧A10000手进行实例分析。
先清楚双禧A折算点，所谓折算点就是净双禧A的净值折算到1元，1元以上部份以双禧100形式分红到帐户，双禧100可进行赎回操作（双禧100=现金）。注双禧A折算到一元时，双禧B和双禧100都同时折算到一元。
折算方式，通俗式讲法,A净值>B净值，以B为标准进行折算，反之A
比如B净值在0.5元，A净值在1.1725元，以B净值0.5元为标准进行缩股，A折算后将提到5000手双禧A和6725手双禧100(等同于现金），折算后的双禧A净值归一，以0.93元一股市值计算
(0.93*500000+672500-930000)/930000/2.4=9.3%,年化单利9.3%
以折算后双禧A上市当日市价0.94元计(0.94*500000+672500-930000)/930000/2.4=9.52%，年化单利为9.52%
以折算后双禧A上市当日市价0.95元计(0.95*500000+672500-930000)/930000/2.4=9.74%，年化单利为9.74%
三年折算后A上市首日市价为0.96元，年化单利为9.97%
A上市首日市价为0.97元，年化单利为10.19%
A上市首日市价为0.98元，年化单利为10.41%
A上市首日市价为0.99元，年化单利为10.64%
A上市首日市价为1元，年化单利为10.86%
这是以B净值0.5元时的计算，以三年折算到期时的折算后市价计算
当折算时B值大于1元时，A折算后为10000手双禧A和双禧100的172500份
那我们算一下折算后市价仍为0.93元时的年化收益率（930000+172500-93000）/930000/2.4=7.72%
折算后市价为0.94元时的年化收益率（940000+172500-93000）/930000/2.4=8.17%
以引类推。。。。。。。。。
从以上对比中可以看出B净值低于一元越远就是所谓净值越低对A产生的收益越大。
A是三年一折算的浮息固定收益类基金，如果三年折算时刚好到达利息顶峰，比如2.4后一年单利到达5%，那往后三年的固定每年收益为8.5%：顶峰如再是经济下滑带来的利率下调，那这双禧A不是现在0.93元，而是.......
双禧A假设现在在通胀初期，那二年多时间的双禧A只是一个短期债，预期二年后的利率上调将使折算日的到来使A具有联想。
双禧A假设将处于通缩初期，那现在的价格完全是通胀预期和资金面和套现所造成，现在的价格相信很快将回升。
股市对A的波动相对就是B净值0.15时的触发的折算点，三年任一段触发就可以提前折算，相当于转债的回售条款，现在的价格在这2.4年提前折算，单利年化10"30%之间，具体自已折算。
双禧A主要的节点有提前折算B净值低于0.15元时。
三年一浮息
折算时B值的净值
双禧A本金大家不用担心，保护的很好，这一点三年归一和B净值低于0.15时的提前折算就可以看出。
双禧A对于追于固定收益的人现在买入是相当划算了，对于追求风险高收益的双禧A永远不是投资的标的。
本人浅谈 (2010.12.27)
以折算后双禧A上市当日市价0.94元
极端点 如果是0.85呢 -15的折价
个人只是浅谈，如果是在折算后能有0.85元的价格，像双禧A这样的品种，绝对可以重仓直至全仓持有。因为我们做的稳定增值，任何东西都有其双面性，有好的也就有坏的，估值要我认为要中性，不能太极端也不能太乐观，合适的估值才是投资的重要参考，极端和太乐观的都不是我们所以预见的。
三只固定收益类基金
申万收益什么都没有,一年一浮息
银华稳进只比申万收益多一项低点折算，低于0.25元时，一年一浮息
双禧A低点折算，折算时B值低于1元，B缩减到净资产为1元，A相应缩减，六比四比例不变，这一条加大了双禧A的本金部份兑换。三年一浮息
个人认为三只基金中双禧A最优，银华稳进次之，申万最次。
如果2.4年后，双喜B净值2元呢？如果再考虑下赎回费？
赎回费折算多余部份，可以考虑赎回，也可以当现基金，赎回费0.5%，其实占的比例不大。
如果赎回费占相当大的比重，那K兄那真是持有都的福气了，证明本金部份大幅拿回，单利年化10%以上。
2.4年后净值B的高与低实际上决定的是通胀的利率关系，股市高位利率高位，股市低位利率低位，若到期后B净值到了2元，A调息可能到了通胀顶峰，高利率短息债。
多谢回复。原本认为收益一年一结算是优势，应该比双A折价低才对。而且加息对其应为利好，结果昨天还是跌跌不休，所以昨天下午把它割了，好在仅仅是试探性仓位，损失几百大元。
但是还是不太明白，现在的点位还能跌40%么，进取真能跌倒0.1?
你好！任何购买固定类收益的人首先要想到的是本金的安全性，申万收益本金安全性都无法保证，不适合做标的。
指数能不能再跌40%，这个情况在6000点时有人会想到跌到1600吗？任何人都无法预测。
拿6000点举例是在乱弹琴。讨论现在的点位能否下跌40%。我觉得是肯定不可能的，要想下跌40%，除非先涨到4000点以上。
可不可能我个人不能评测，底部和顶部一样难以预测，我稳定增长JRO人如其名，只要资产的稳定增值就可以，看得懂的收益。
申万进取 一，能不能在这个点位下跌40%
二，和年内来回震荡，申万的管理费和申万收益支取的利息能否掏空申万进取。
申万进取从以上可以看出只有股市上涨才能不被掏空，遇长期震荡和长熊肯定申万进取被掏空，从而威胁收益的本金安全。
固定收益类只要达到目标价就可以进场，不像股票类那是没底的，固定收益类毕竟有铁底的。
现在 1.04 卖0.918
到时候 1元卖0.85 很极端吗？
首次到期折算后要看当时的一年期利率和市场环境所决定，0.85在我眼里很极端的说。
大家都在讨论双禧A那肯定心中都有自已的介入价位，到了就进吧，达到自已的心理预期就可以了，这是固定收益类产品。
请问双A “铁底”的价格区间
你好，这个主要基于你对后市的看法，个人认为折算时B净值离1元的正负差有多大。
简单的概括就是B净值离小于1元越多并且离折算日越近，A的收益将越高。
对于B净值二年后小于1元的概率和小于一元的差价有多大，取决于个人对证券市场日后的看法，这就是个人心中的底。
JRo兄，我双A和稳进均有，稳进多。我地分析如下，与你探讨：
一、本金保障条款：稳进在锐进0.25折算，相当于目前净值约下跌52%，相当于深100（399004）到2100水平，2008年最低到1800，双A在双B0.15折算，相当于目前净值下跌60%，相当于中证100（000903）到1100点，而2008年最低到1800点，所以这一条双A好。
二、分红条款：稳进每年分红，相当于利滚利型，每年利率具有复利性质，而双A是三年一分，有个利息的两年折现率差别，这一条稳进好。
三、利率走势：稳进明年利率为2.75+3，双A为2.25+3.5，相等，预计2011年仍有数次升息机会，故稳进2012年利率还可攀高，双A享受应推迟一年至2013年。这一条稳进好
四、锐进杠杆高于双B，导致套利交易更为猖狂，故可能造成对稳进短期内更大打压。这一条双A好。
总体来看，市场下行趋势形成，锐进和双B操盘机构也深陷其中，妄图依靠资金优势硬挺等待强反弹。
1、一旦市场加速出现长阴线，特别是较强的深指补跌，可能触发操盘机构崩溃，多杀多，导致溢价丧失，稳进和双A会疯狂“补价”
2、保险等长期固定收益资金建仓，从根源上在二级市场直接买高稳进和双A，缩小折价率，反过来促进锐进和双B得溢价丧失（如不丧失，套利资金会反噬杠杆基金）
W兄
一、本金保障条款，个人刚好相反，越是提前折算，谁越可以提前实现折价收益，这一点稳进比较好。
二，分红条款，双A的分红最大看点是因B净值的小于1时进行的A和B同缩，这一点是双A好
三、利率走势1，双A已经折价，折价应该不单单是B的溢价所造成，从债性方面说可能是对通胀预期担忧而对利息的补贴。同样折价也适用于稳进。
2，双A和稳进的折价在1中已说明，你在利率走势中也已经说了“2011年仍有数次升息机会，故稳进2012年利率还可攀高”，折价已经对通胀预期的具体反应，还有折算期的越来越近的原因，个人认为双A的浮息可能会在通胀的顶点，三年一浮双A将高息很好的锁定，以后可能通过市场环境的变化消灭折价直至溢价。
故，三年一浮也要讲时间点，如果三年折算期前通胀初期，那就是持有双A的悲剧。现在折价对通胀预期反应加上二年多后浮息对利率的长久锁定，个人认为双A比较占优
第四条不便于评论，本人系一保守投资者。
谢谢JRO兄指教：）
我的感觉是：中国股市溢价的东西中长期都是会回归的，溢价部分在2-3年内一般都会归于尘土，这是由中国市场的投机性决定的
对于这三个分级基金
申万申取因为没有低点折算条款，只是低于0.10时申万收益与申万进取同涨同跌，高于0.10时优先弥补申万收益的亏损。简单的理解为0.10元净值的申万进取还是拥有11倍杠杆，申万进取长期溢价是可能的。
银华锐进，只有在触发低点时0.25元时，到底会否溢价，溢价多少，暂时也说不好，比方0.4元的净值时，只要大盘再跌10%左右，就面临折算，0.4元的净值，0.5元市价，大盘跌10%，折算后就变成0.25元，恢复净值1元，亏损50%。
双禧B，跟银华一样，只有多一个三年同缩，溢价率将会更小。
在下的一点浅析
折算点前杠杆的市价理论上要加上末日严重价外权证的疯狂价值。
但尘要终归于尘
其实现在持有杠杆的机构最怕的就是人寿这种本金投资期限极长的大机构投资者直接在二级市场上购入稳进和双A，目前年化收益对它们很有吸引力，二级市场折价率缩减后，套利机制发挥作用，倒逼杠杆溢价减低，如果二级市场配合，出现下跌的话，不排除平价和折价可能
双禧A和B的折算三者A,B，中禧100同时归净值为一。个人认为关注双禧B折算前会怎么走，大家不妨自已套用试试
双禧B净值为多少相对来说也要取决于A的到期收益率
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dvax.html，爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-12-24 23:03:10
