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—————————————————————————————————————————————2011-08-25 12:26:18 新浪博客 oo91234
真金白银的教训，一辆S600的教训。
李宁和动向的中报已经公布，应该说股价早已经反应了这个预期，这也是今年小兵需要重点学习和总结的地方。
以下通过4个方面说明中国体育服装最艰难的日子过去了，未来只有上涨一条路了，特别是李宁。
1）实际调研。
2）阿迪达斯的回顾。
3）订货会的信息。
4）高管增持和公司回购。
1）实际调研
根据小兵的调研，李宁动向的实际单店销售并没有明显下滑，李宁应该是低单位数的增长，动向基本持平或稍有低单位数的下降。安踏是高单位数增长，匹克3季度促销力度大，同店增长应该大大超过15%。
李宁和动向都在回购，但动向的库存问题要严重很多，由于库存严重，2011年动向大幅度的降低新品订货量。
2）阿迪达斯的回顾
而库存的影响究竟会持续几个季度，不得而知，只能简单的推断。
阿迪达斯在2008年巨资赞助奥运会，并且大量铺货，乐观的预计当年销量可增长100%。但却被李宁釜底抽薪，多数人还以为是李宁赞助了奥运会。阿迪在09年不得不面对库存问题。
阿迪达斯在大中华区的销量增长：
2008：50%
2009：-16%。
2010上半年：-16%。
2010-3季度：10%。
2010-4季度：25%。
2011-1季度：36%。
3）股价，订货会，公司经营
阿迪达斯经过了2009年全年以及2010年上半年的下滑，在2010年3季度开始恢复。其中2008年第四季度是起始点，而2010年3季度重回增长轨道，衰退期大约是7个季度。如果从李宁2010年3季度的换标开始，李宁要到2012年2季度才能走出低谷。2012年7月27日，伦敦奥运会上，李宁赞助的：乒乓球/羽毛球/跳水/体操/射击队这些中国金牌大户，也会刺激国人购买李宁服装的热情。
通常股价会提前6个月反应公司经营状况，不得不佩服，港股尤其灵敏。而体育服装由于订货通常提前3～6个月进行，股价可能会提前9～12个月反应公司的经营状况。
李宁股价在2010年4月份达到高点，而李宁2010年9月底结束的2011年1季度订货只有低单位数的数量上涨，2011年12月底结束的2季度订货会出现低单位数的数量下降。可见李宁的股价提前5个月反应了订货会的情况。
也就是李宁股价提前9个月反应了李宁实际经营情况。
重新整理一下思路：股价提前5～6个月反应订货金额，订货金额提前3个月反应销售情况。从而股价提前9个月反应李宁实际经营情况。
如果李宁在2012年2季度（4月份）走出衰退，那么股价应该在2011年7月份前后触底，然后开始反弹。
实际上李宁2012年第一季度订货在昨天结束，订单数量实现低低单位上涨，订单金额实现中单位数上涨。
所以小兵的结论是：2011年7月15日至今，李宁股价一直徘徊在8.3～9元之间的窄幅区间，实际上是在筑底等待2012年第一季度订货会，等待2011年中报公布，等待转机。
4）高管增持和公司回购
没有人比高管更了解公司的经营状况，张志勇7月份表态，李宁最艰难的日子已经过去了。8月份李宁高管纷纷增持股票，中国动向回购注销股票。时机选的比匹克强多了，匹克老板增持的股票，被套牢了50%左右。
总结：2011年7月～9月，股价筑底，而2011年12月公布的2012年2季度订单金额如果能取得高单位数增长，将对这个底部进行确认。
李宁，大底已成，好日子开始了。动向也差不多。
这是小兵用真金白银交的学费。
还有一个前提就是港股走强，如果熊市到来，还得跌，再跌50%。
小兵会坚定持有匹克李宁动向，那么艰难的日子都挺过来了，绝对不能在好日子到来之前下车。等到体育股估值重回15～20倍PE，再说吧。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_5b4e59fd0102dt0y.html，爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-12-18 23:02:30
