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—————————————————————————————————————————————2011-08-25 10:56:29 新浪博客 oo91234
从一些基础消费品的中报看：
1）销售收入增长较快。
2）原材料大幅上升。
3）工人工资大幅提升。
4）毛利率下降，净利润增速低于销售增速。
考察2家公司，统一企业，安踏体育，分别对应吃，穿。
统一企业
安踏体育
销售增长
42.8%
28.9%
毛利增长
16.9%
26.2%
净利增长
-40.8%
22.0%
2011毛利率
28.2%
42.8%
2010毛利率
34.4%
43.7%
2011净利率
2.0%
20.8%
2010净利率
4.8%
22.0%
二者都属于基础消费品，对原材料和人工敏感性较高。
销售增长快过毛利增长，毛利增长快过净利增长。
毛利率下滑引起净利率下滑。
由于安踏的毛利率较高，对通胀的敏感性低于统一企业。当然安踏和统一的原材料涨幅也不相同。
这完全符合逻辑：通胀导致企业利润率下降，所以通胀无牛市。而低收入群体的收入增长，导致消费升级，消费增长中虽然有通胀的水分，但还有量的增长。净利增长低于毛利增长是因为，销售管理费用通常与销售额成正比，虽然利润率下降，但广告等支出还是水涨船高。
可以预见，当恶性通胀转变为温和通胀后，有助于企业维持毛利率，使利润增长和销售增长同步。对于基础消费品行业（食品，饮料，服装等），工人工资增长，虽然增加了企业成本，但同时这部分人群也是企业最大的消费群体。基础消费品可能迎来井喷行情，牛市应在企业利润率改善之前，提前启动。
曹仁超在恒生指数19000入市，布局了跌幅较大的工业股，也是基于原材料价格回落的原因。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_5b4e59fd0102dt06.html，爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-12-18 23:01:58
