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—————————————————————————————————————————————2011-07-02 11:16:12 新浪博客 millionaire
巴菲特在央视访谈的时候明确提出价值投资的两点重要原则，第一
是企业观，就是我所说的巴菲特理论的精髓，第二
是安全边际原则。
我常常感觉我们在做的是雾里探花的事，实际上我们在做的操作，我们分析得出来的价值投资的操作原则可能对于真正内行的企业经营者，或者企业持有者来说都是子乌虚有之物。
比如说我们的长期持有原则，张近东继续看好行业发展的未来，他根本就不可能有考虑什么时候是市场高位抛售自己持有的股份，而且能在大家都悲观经济未来的时候大举增持。作为企业经营者或者所有者，长期持有就是自然而然的事，谁都没有在市场情绪高涨的时候要卖掉的心理准备。那其实充其量就是“投资者”做的事。我们苦苦思考估值要达到什么程度需要卖出的时候，其实巴老的经营者原则告诉我们，最好的持有期限是永远。主持问巴老，怎么看98年到现在可口可乐仍然下降了30%，巴老轻描淡写地说我喜欢我的股票下跌，如果我要买一个汉堡，今天是1块钱，明天是50美分，那么我会更 喜欢明天的50美分的汉堡。对股票也是这样，如果一个股票下跌，我会感到很庆幸。大多数人不是这样的，他们不喜欢股票下跌，但是我喜欢。
虽然，可能我们选择在市场远远高估的时候卖出能有更好的投资业绩，但其实，首先，在捕获高估的同时我们也有可能犯错，就是伟大企业优秀的基本面使企业持续成长使得短时间磨平高估值。其次，这种投资模式的成功更容易导致心态的不稳定，要知道价值投资理念不是两年三年能渗入骨髓，即使投资经历10年以上如果没有象呼吸一样的价值投资习惯，可能最终仍然要受大挫折。从长远上看来，这种投资方式可能是毒药。用巴老的话说就是，在纸上打洞越少，投资越成功。但自称价值投资的我何尝不想在市场疯狂的时候卖掉然后再熊市底部买回来？这种心态恰好违反了投资的第一原则--企业经营原则。
还有，我们投资者绝绝大多数没有企业经营的经验，我们经常分解企业的经营，比如我们分析企业的财务报表，我们研究他行业和企业的壁垒，考究经营者的水平，我们只是从投资的角度发掘究竟企业具备什么样的要素就能持续盈利持续成长。但其实他们是一体的，也是相互作用的，我们也只能收集企业经营的碎片，我们作为投资者经常用片面的眼光来看企业。
巴老的投资怎么能突破这些障碍，巴老的答案是“在自己做企业的过程中学到了很多东西，我们做投资之所以成功，是因为我们懂得怎么做生意，而我们的生意做的成功，是因为我们懂得投资。我们将这两种行为有效地连接贯通，我们知道价值是怎样创造出来的，如果不是我们同时既做投资又管理着自己的企业，我们是不可能对两者有如此深刻的见解。有些时候我们从糟糕的商业运作中吸取教训，并且在以后加以摒弃。”
其实巴老的结论是，如果想把投资做到极致，我们必须操刀经营企业。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d020bc70100w0tg.html，爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-12-13 00:48:10
