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—————————————————————————————————————————————2011-08-23 16:15:35 新浪博客 millionaire
（本文不是评论中恒跌停原因和预期，先始声明）
昨天中午时间午睡之前瞄了一下股价，发现中恒跌停了，去东方财富贴吧没什么消息就睡觉了，最近受“知足常乐”思想影响，心态有了很大改善，这种状态是一两年前无法想象的，如果某个股票出现异动（涨的或者跌的），就会思绪不宁，盯着股价长吁短叹，想睡午觉是不可能的。
想法1--中国的基金真的不值得投资
晚上回来看看百度新闻、论坛的帖子看看怎么回事，看到是机构为主力作抛售，内部消息提前获得的事先不讲，有没有必要用大单跌停抛售的手法确实值得怀疑，长线投资、价值投资对于他们而言似乎只有嘴上说说的劲儿，一出什么问题就鸡飞狗走，水平真的不敢恭维，这让我想起去年茅台业绩的短暂下滑，茅台由170元抛到120元是那帮人，后来由120元涨到240元接盘的还是那帮人，真搞笑。
想法2—当初投资中恒是有点问题的
说句不好听，买入中恒其实是跟梁军儒买入的，主要还是看中了那份步长的销售协议，但中恒集团我是独立分析过的，也是我自认为在能力圈范围内的企业。但中恒的投资我违反了几点经典价值投资的原则，
首先是中恒以前没有长期稳定的经营史，这是巴菲特选择投资标的的重要原则，这是中恒屡屡出现疑似黑天鹅事件的一个很重要的背景。
其次，中恒的壁垒我当时没有完全理解就买了，当时梁先生称之为结构性壁垒，就是好的产品+能干的管理团队+出色的销售团队等等，这几个突出的好处加起来同时出现也能形成壁垒。这种壁垒以前没有碰到过，也没有认真思考过，但还是买了，没有认真分析壁垒的强弱。
再次，我没有打算持有中恒5年以上，投资中恒不能说是投机但我心理清楚有投机成分，就是看中了未来2年（从去年算起）的业绩爆发，事实上我对中恒2年之后持续高成长没有信心。当时的想法就是，过了业绩爆发时期，我会选择卖出。
当然，我不是说我现在就卖出，中恒的基本面负面因素还没到我卖出的程度，捕捉确定的业绩爆发也不能说是错误的投资方式，上述提到的问题只是影响到投资的稳定性和确定性，但我往后的投资会更注意吸取教训。
想法3—当时投资的比例是恰当的
梁先生有一篇关于投资资金分配比例的文章，讲的就是如何确定投资比例的问题，里面引入了一个概念就是凯利优化模型，公式非常简单就是2p-1=X，n就是你获胜的几率，X就是你投入的比例，比如37元买入阿胶，盈利机会我认为有80%，那阿胶就可以投入2*0.8-1=0.6（60%）的资金，我得益的并不是这个公式，而是确定了投资比例的最重要的相关因素—风险（获胜概率越低风险越高），风险越高，投资的比例应该越小，否定了投资比例以盈利预期正相关的思想，中恒比阿胶、茅台无疑确定性较差，所以我只投入了小于20%的资金。从最近不停爆发疑似黑天鹅事件看来，这个投资比例确实比较恰当。
想法4—对跌停原因的一些猜想和应对
从公告看来，应该是中恒和步长之间的合作有什么问题了，感觉没什么大不了的。
首先4月份的股东大会许淑青提到二者的合作前期是有点问题，后来已经逐渐磨合了，从合作的时间和趋势上来看，出大问题的可能性不大。
其次，看过许淑青的经历，感觉这人能力还是很强的，而且对小股东负责，我相信管理团队能很好地处理好这件事情。
再次，渠道这东西是壁垒的一方面，但并不是不可替代的，步长搞营销，营销的首要因素是产品，产品好了，倒逼渠道取货，从血栓通缺货状态看来，产品力很强势，即使需要更换渠道也不是天塌下来的事情。
先不说有没有存在重大危机，即使存在，如果危机是暂时的，可以解决的，借市场疯狂之机买入可能是更明智的决定，机构在没有搞清楚之前狂抛行为确实可笑。
如果我真的遇到黑天鹅，割肉了，亏损了可能还是好事，市场教会我东西比看书要更深刻，如果因为这件事使我大大加深对风险、稳定性、确定性的认识，资本变大以后少犯一次错误，那这次亏损就值得了（不喜勿喷，谢谢）。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_5d020bc70100x3r3.html，爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-12-9 00:46:26
