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—————————————————————————————————————————————2010-09-20 09:11:04 新浪博客 兰薰桂馥
中国利率市场化将要加速的消息，又一次迎来银行股的一阵小恐慌。但是我们相信银行市场中公平竞争环境的创造将有利于银行的发展。无论是2003年香港利率市场化，还是美国1982-1986年完成利率市场化过程，都没有阻挡好银行的发展，利率市场化通常会加速小银行的死亡，而让强者更强。
利率市场化与指数期货一样，不会改变市场的长期方向。
10年前，人们怀揣着对中国汽车业的忧虑和猜疑，预言是受国际市场冲击最大的行业之一，担心加入世贸后汽车进口配额的取消和关税持续下调，进口车将长驱直入，中国汽车企业将被外资、合资企业“灭掉”。但事实并非如此，时至今日，借用老巴3年前形容A股股市的形容词，入世后中国汽车产业的发展“非常强劲，非常蓬勃”，吉利小老弟还收购了美国大佬沃尔沃。4年前，不少人曾经担心，中国入世5年期满之日，汽车各种保护性政策取消后，国内汽车企业将不会有好日子过了，并预言：“我国汽车厂商能够获得超额利润的机会将日益减少。”然而我们看到的一个现象是，多家企业目前股价创出或接近2007年新高，也许这就是当时低市盈率的魅力。也许1年、3年、5年、10年、20年后汽车企业日子就会不好过，但绝不是因为入世的原因，而是未来市场的饱和、经济的停滞或人民收入到达天花板了。
银行的发展受政策制定的影响较大，这在全世界范围内大都如此，美国银行股1980年代中期后20年的活跃正是得益于银行市场中公平竞争环境的创造。
中国的利率市场化上世纪90年代就开始了，银行同业拆借市场、银行间债券、贴现、转贴现和再贴现等货币市场已经实现利率市场化。外币的存贷款的利率也实现了市场化，同时也逐步放宽了人民币存款利率浮动下限和贷款利率的浮动上限，目前没有放开的只有人民币存款利率浮动上限和贷款利率浮动下限。然而实际上，变相的存款利率浮动在我国一直存在。多年来，邮政、农村信用社、包括国有银行都搞过“贴水”存款，近年来很多本地城市银行的返点（我知道的就有1万元返200元）
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美国从1982年开始到1986年3月，大约用了5年的时间完成了利率市场化，在这一过程中及其之后，美国遇到的最严重的问题是银行倒闭数量的增加。在利率市场化的初期，美国每年倒闭的银行达两位数，1985年达到了三位数，此后则急剧增加，在1987—1991年每年平均倒闭200家，最多的一年竟然有250家银行倒闭。
听起来是不是很可怕，但这主要是因为美国采取的是“多银行制度”模式，依赖大量的、独立的、没有或较少分支机构的、大中小型混杂的银行，比如美国的许多社区银行只有一两家分支机构。事实是1982-1986年，美国银行（原美洲银行，曾为美国第一大银行）、美国合众银行（第六大）、JP摩根（第二大）的股价都涨了3倍或以上，相对来讲富国银行涨得较差，1990年老巴买了它。1984-2004年的20年间，花旗涨了30倍，美洲银行涨了20倍，富国涨了30倍，都远远超过同期标普500指数和道指的涨幅。
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发表于 2011-11-27 23:58:36
