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—————————————————————————————————————————————2010-11-20 21:21:33 新浪博客 兰薰桂馥
一个国家或地区经济发展到一定阶段后（即进入工业化后期），虚拟经济会出现大繁荣。与此同时，黄金等资源价格会出现回落，日本及亚洲四小龙工业化前期，黄金价格从1970-1980年上涨了10年，随后便开始回落，直到中国也工业化前期，又涨了10年。人均收入（或GDP）达3000美元后，便进入工业化后期，经过前期的厚积薄发，家庭的钱就多了，除了必要的储蓄，无非就是消费与投资。根据2002年美元水平，美国在1920年人均GDP达到3000美元，日本大约是1961年。工业化前期作为积累时期，国民经济和企业的高利润高增长还没有通过股市的稳步上涨体现出来，这段时期的股市通常是动荡的，还没有形成财富效应。因此在进入工业化后期的初期，宽裕的资金就像孤魂野鬼，撞来撞去，抢购和囤积资源、生活必需品就会不断的发生，日本在1970年代初期也出现过物价飞涨，而在1985-1989年，CPI出奇的低，指数涨幅分别为10%、43%、15%、40%、28%，对应的CPI分别是2.1%、0.6%、0.1%、0.7%、2.0%，当然这两者之间是否真的存在翘翘板，我没有查找过更多的证据，这里写一下，仅当茶余饭后的调节。
证券市场与实物市场是两个平衡和分流宽裕资金的场所，相当于两条腿。如果哪一条腿瘸了，那么资金就会涌向另一个市场，更引起另一个市场的泛滥，价格的疯涨。只有长期稳步的上涨才能沉淀资金，中国10年来价格能够稳步上涨的房地产市场，已经培养了大众“买房子一定能赚钱”的思维定式。加上房子确实还有实际的生活功能，并且变现手续麻烦，所以会导致房价较长时期压不下去，打压股市的老一套用在房地产市场不灵了，因为目前大多数买房的还是真有实力的，有钱的主。按下葫芦又起瓢，当地产严控时，资金便只能去追逐、抢购、囤积生活必需品，物价就会飞涨。
发展前期的股票市场通常是在投机与打压中度过的，大众便成了惊弓之鸟，所以便只能搞点短线做点小投机。1992年最高点到2010年的18年，上证指数涨了一倍。垃圾股、投机股倒经常涨得轰轰烈烈，但是对于绝大多数二级市场交易者而言，最终是资金的消耗，而不是财富的积累，很多人描述自己的股市经历时都是自豪的说曾经亏过多少多少。
进入工业化后期，到了经济发展的第二阶段，在这一阶段，制造业特别是大型企业逐渐从资金稀缺部门变成资金富裕部门，对银行资金的需求下降，虽然经济增速放缓，但企业的利润持续增加，这确保了企业的付息还款能力，也具备了较强的分红能力。这样有条件形成一批有稳定的盈余记录、股本规模大、红利优厚、股价走势稳健、市场形象良好的蓝筹股群体，股市便也有了财富效应的基石。1920年代的美国股市、1980、90年代的日本、香港、美国股市，蓝筹股活跃，涨幅都较大幅度的超过指数的涨幅。例如香港市场上的汇丰、恒生、东亚银行在1987-1997的十年间，极限涨幅均为恒指的2倍，即恒指极限涨幅为5倍，而它们的极限涨幅都在10倍或以上，如果从1980年代初期的大牛市起点算起到2007年牛市结束的20多年里，恒指的极限涨幅是40倍，而它们的极限涨幅在50倍或以上，年均大约超越指数10%。
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发表于 2011-11-27 23:58:06
