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—————————————————————————————————————————————2011-01-27 11:00:31 新浪博客 兰薰桂馥
据说这几天破发潮很厉害。
2004年苏宁电器发行 2500万A股，发行价格每股16.33元，11.26倍的市盈率（按2003
年度净利润和年末总股本计算）却遭到广泛的质疑，大家都还嫌贵，有投资者提出，当前二级市场均价也只有6元多，公司是否考虑过发不出去？（见《苏宁16元发股董事长认为市盈率不高》）
——由白马到黑马再到现在的白马，便宜和贵的程度却已今非昔比。
“一年前的17日（2009年），招商证券以31.00元/股的发行价格正式挂牌上市，而该价格对应其当年摊薄后市盈率达到56.26倍。这也就预示着，假设投资者在一年前以31元的发行价打中招商证券新股，并以价值投资之名一直长线持有至今，其账面价值则将蒸发掉约28.7%。”（见《招商证券本周迎最大解禁潮原始股东一年亏128亿》）
首先要澄清的一个概念是，56.26倍市盈率买（特别是已经绩优的股）的人，无论买的是高成长股还是低成长股，无论是小盘股和大盘股，跟价值投资一点关系都没有，是彻底的投机，是彻底的赌徒。
简单的低市盈率法则再加上一点点人性的常识，既能用白马（便宜）的价格买到白马（稳定增长），也能用白马的价格买到黑马（高成长），更能避免用黑马（贵）的价格去买白马。
那些以为是在努力从格雷厄姆进化到的费雪的人，其实只是学会了通过看后视镜发现“已经高成长”股的魅力。在20年的A股市场中90%以上的人根本早已是费雪的祖师爷。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_400a84ae0100o8yj.html,爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-11-24 23:36:01
