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—————————————————————————————————————————————2011-06-20 08:19:00 新浪博客 兰薰桂馥
股市2个月的运行再次探去年2639点的底，一夜回到8个月前，于是出现了各种找原因的声音。有“国际板说”，有“私募清盘说”，如果说2008年的1664点是公募基金砸出的，2011年的2700点附近就是私募基金砸出了。但归根结底是估值体系的重建。
其中之一便是国际板要来了，A股的绵羊都得趴下了。先前没多考虑过这个问题，事实上我们也不准备多考虑国际板这个问题，就像我们曾经没有考虑过创业板推出这个问题一样。因为：首先，我们持有的股票的价值与别的股票上市或退市没有关系，只与企业未来产生的收益（现金）有关；我们持有股票未来获得的收益与现在股票的价格是上涨或下跌也没有关系，只与我们未来卖价（也包括分红）与我们买入时的价格有关。
但是从市场上流行的两个方面观点，简单考虑一下大致能知道国际板对A股的影响是福是祸。一是从估值看，无论是群挑（目前整个A股市场或A股蓝筹股群）还是单挑，国际板来到中国都已经没太多估值优势了。实际上A股市场新的估值体系从2009年下半年便开始构建，只是先从蓝筹股开始，蓝筹股已至去年底先期完成了。那些从蓝筹股退出的资金，协同把中小、创业板从一级市场到二级市场从头到脚疯狂炒作了一阵，当然是打着“高成长”的外衣，就像2007年蓝筹股杠着“价值投资”的大旗疯狂炒作，银行股60倍市盈率也都抢着要，实是同一批人。自然状态下，水永远是往低处走的，蓝筹股的估值降下来了，中小、创业板不可能长期高高在上的，今年开始便是中小板、创业板的完成。既然对股指影响最大的群体已经完成，所以指数调整最多也就是现在的附近，毕竟好企业都集中在上面两大阵营里。看单挑，就算是汇丰来了，在A股银行股面前，也没有半点估值优势，论未来的成长、论未来的盈利能力，从20年的眼光看，中国的银行里肯定有不比它逊色的。很多东西都是远看像一朵花。二是从资金分流看，有一个最现实的事实，创业板的推出不但没有分流原来的中小板资金，相反却同流合污大炒了一把，此说丝毫没有暗示国际板推出，A股蓝筹股也会大炒一把，只是对资金分流说的证伪，能减少很多想当然的判断。
二是通胀的担忧，这是近一两年来的话题，也是前6、7年新一轮通胀的延续话题，而且可能是未来很长时间的话题。没有证据证明哪个精准的数字的通胀对国家、社会和股市更有利，可以是上涨，也可能有下跌，只要不是特别高。比较1981-1992年，亚洲四小龙及相似的经济体中，新加坡、台湾是较低的通胀率，平均为2.35%和3.05%，而香港和韩国则较高，为8.1%和6.51%，美国也有4.53%。在这同一时期，好像股市都是上涨的。美国1930-1940年通胀是平均-1.9%，标普500指数的总回报是0，1940-1950年的通胀是平均5.0%，标普500的总回报是8.9%，虽然1950-1960年的通胀只有2.1%，但是实际GDP增长只有3.8%，远远低于前一个10年的5.9%，而标普500指数的总体回报却是整整80年中的最高，为19.3%。更为奇妙的是，看美国1930-2000年这70年中，除了1930-1940年实际GDP接近0股市回报率也接近0外，其余6个十年，实际GDP都在3%以上，而股市回报最低也接近GDP增长的2倍，这就是为什么巴菲特能成股神的真正原因（没有经过严密的科学考究）。
所以，问题是否严重，要看通胀的根本原因，原因不同，危及的程度也就不同。中国现在的通胀与国民党时期的通胀或与津巴布韦的通胀是有区别的，国民党时期的通胀与津巴布韦的通胀倒很有可能是一样的。1931年、1947年、1950年中国实行了三次土地改革，津巴布韦2000年6月开始启动“快车道”土改计划。低端劳动力价格的上涨和大宗原材料价格的上涨被普遍认为是中国这次通胀的主要因素，从低端劳动力价格的上涨和农产品价格的上涨因素看，是不是可以这样认为，适度的通胀是经济体驶往发达、真正实现民富的一个需要经过的过程。
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【备注】该文章来源于http://blog.sina.com.cn/s/blog_400a84ae0100va0u.html,爱股网不对其内容负责。请各位运用独立思考的能力，去其糟粕、取其精华。 | 
发表于 2011-11-24 23:34:21
