【泽平宏观】如果希拉里or特朗普当选美国总统：政策分歧及影响 ...

文：方正宏观任泽平   联系人：卢亮亮

导读：美国总统竞选进入白热化阶段，经过三轮辩论，全国选民投票在11月举行。由于希拉里和特普朗对货币政策、财政政策、贸易、移民、中国等方面存在广泛的政策思路分歧，两位候选人个性和观点鲜明，因此谁入主白宫将对未来经济和市场可能产生完全不同的影响。

摘要：

希拉里和特朗普的成长背景：痴迷政治的女强人vs. 想当总统的“嘴炮”大亨。希拉里从“第一夫人”、参议员、国务卿再到总统候选人，热衷政治并经验丰富，如果当选将成为美国历史上首位女总统。特朗普出身地产世家，是成功的商人富豪和娱乐明星，在共和党候选人提名战中以黑马胜出。

希拉里和特朗普竞选的经济政策纲领本质上反映了民主党和共和党的政治经济理念差别以及背后利益集团的利益。民主党是凯恩斯学派的信徒，信奉大政府主义，主张扩大政府权限，主张扩张性财政政策和金融政策。共和党更像是芝加哥学派的拥趸，主张“小政府”，奉行自由放任的传统经济理论。因此，两党的总统候选人的执政思路会因此而有所不同。所代表的利益集团，希拉里代表劳工和工会，特普朗代表雇主和企业主，华尔街支持希拉里。

财政政策分歧：希拉里主张加税，特普朗主张缩减开支。民主党和共和党都倾向于减赤和刺激经济，只不过在减赤的手段上有所差异，希拉里希望通过对富人增税增加财政来源，特朗普则倡导减少政府开支，如废除奥巴马的医保方案和停止政府部门的新员工招聘。特朗普财政政策的另一核心是减税以刺激国内投资和消费。两位候选人都提到加大基建投资刺激经济，对公共服务支出侧重点两方有所不同，希拉里倾向于投入教育和医疗领域，而特朗普则更愿意提高国防开支。

货币政策分歧：希拉里可能会延续宽松，特普朗批评低利率政策。如果有需要，希拉里会借助货币政策辅助她的财政刺激方案，更倾向于宽松而非收紧货币。特朗普曾多次抨击美联储低利率政策带来的扭曲，虽然低利率环境能够降低基建投资的融资成本，但特朗普的言论或表明未来可能调整低利率政策。

贸易政策分歧：希拉里保守但温和，特普朗更激进反全球化。希拉里的贸易政策开始趋于保守，反对TPP，停止任何阻碍就业增长和收入增涨的贸易协议。特朗普的贸易政策更为激进，为保护传统产业，他一直主张实行贸易保护主义，反对自由贸易协议如NAFTA和TPP。特朗普建议把中国宣布为汇率操纵国，并对所有中国进口产品征收45%的关税。

金融监管分歧：希拉里主张加强监管，特朗普主张放松监管。市场普遍认为希拉里作为民主党候选人会延续奥巴马的监管政策，继续《多德-弗兰克法案》，整顿华尔街和拆解大银行。特朗普认为应该放松监管，建议废除《多德-弗兰克法案》。

移民政策与就业问题分析：希拉里支持移民，特普朗要筑墙阻止移民。希拉里希望延续奥巴马政府的移民政策，支持那些追逐美国梦的非法移民家庭。特朗普的移民政策偏极端，他宣称当选后会在墨西哥边境筑墙，并驱逐1100万的非法移民。

对中国的态度和立场：希拉里对中国又打又拉，特朗普保持强硬态度。希拉里在初选竞选演说中，曾称中国为“全球贸易的最大滥用者”，称自己“一旦当选就要推动建立全球贸易的公平竞技场”。除了贸易问题，希拉里在南海问题上支持对中国强硬。但同时，希拉里认为在朝鲜半岛、气候变化等问题上美国离不开中国的支持与合作。特朗普在中国议题上政策立场强硬。特朗普对中国了解不深，但是经常批评中国，将美国的困境归咎于中国的崛起。他曾表示，当选后将加强美在东海、南海的军力部署，威慑中国。

如果希拉里或特朗普当选美国总统：对市场的影响。1）希拉里的政策思路更多是对当前奥巴马政府执政思路的延续和修正。而特朗普则代表着政策“改弦更张”，由于他的政策思路比较激进，引发了市场对其政策带来不确定性的担忧，但也反应了民众谋求改变的诉求。2）希拉里上台预示美联储货币政策收紧会低于预期，同时执政初期政策的稳定性也有利于资本市场，利多美国股市。不确定性风险下降，利空黄金价格。希拉里对外贸易的相对开放态度会带动新兴市场国家，特别是与美国贸易依存程度非常高的国家（如墨西哥）的货币汇率修复。美国经济缓慢复苏，美元指数缓慢走强。3）特朗普的减税方案有利于民间消费的回暖和私人投资的复苏。基建领域的税收优惠也会加快投资，特朗普的方案理论上将更有利于美国经济的快速复苏。虽然低利率环境能够降低基建投资的融资成本，但特朗普的言论或表明未来可能调整低利率政策，利空美债。特朗普对外政策（包括贸易和外交）的强硬导致市场对未来经济的稳定性产生担忧，黄金价格在其执政初期可能上涨。孤立主义的贸易政策将冲击新兴经济体的汇市和股市。

目录：

1、希拉里和特朗普的成长背景：痴迷政治的女强人 VS. 想当总统的“嘴炮”大亨

2、希拉里和特朗普的政策主张分歧

2.1  所代表的利益集团：希拉里代表劳工和工会，特普朗代表雇主和企业主，华尔街支持希拉里

2.2  财政政策分歧：希拉里主张加税，特普朗主张缩减开支

2.3  货币政策分歧：希拉里可能会延续宽松，特普朗批评低利率政策     

2.4  贸易政策分歧：希拉里保守但温和，特普朗更激进反全球化     

2.5  金融监管分歧：希拉里主张加强监管，特朗普主张放松监管

2.6  移民政策与就业问题分歧：希拉里支持移民，特普朗要筑墙阻止移民

2.7  对中国的态度和立场：希拉里对中国又打又拉，特朗普保持强硬态度     

2.8  意识形态、种族、对世界政治格局等其他问题看法分歧      

3、对华贸易政策的可能发展方向    

3.1  美国对华贸易政策历史

3.2  中美贸易的未来走向    

3.3  对华贸易保护主义对美国就业的影响

4、如果希拉里或特朗普当选美国总统：执政思路及对市场影响

4.1  如果希拉里当选美国总统   

4.2  如果特朗普当选美国总统   

4.3  不同候选人上台对市场的影响   

正文：

美国总统大选正进入白热化阶段，经过三轮辩论，全国选民投票在11月举行。由于希拉里和特普朗对货币政策、财政政策、贸易、移民、中国等存在广泛的政策思路分歧，两位候选人个性和观点鲜明，因此谁入主白宫将对未来经济和市场可能产生完全不同的影响。

1     希拉里和特朗普的成长背景：痴迷政治的女强人 vs. 想当总统的“嘴炮”大亨

痴迷政治的女强人希拉里。希拉里·罗德姆·克林顿1947年出生于芝加哥，父亲休·罗德姆是窗帘商人和厂主，是个保守的共和党人；母亲多萝西·罗德姆是个崇尚自由的家庭主妇。在热衷时政的父亲的影响下，希拉里从小就痴迷政治，不时就各类政治问题展开辩论。在学校，希拉里也没掩饰她对政治的热情，从纠察队队长到学生会主席。父母价值观的不一致也对希拉里的政治信念产生影响。中学时代的希拉里是一个不折不扣的共和党支持者，大学时逐步转变为坚定的民主党人，成为民主党总统候选人麦戈文和卡特热情的助选人。

1969年希拉里进入耶鲁大学法学院学习，研究的领域是儿童问题，1973年博士毕业后成为一名律师，1974年加入国会众议院司法委员会法律顾问小组，负责调查研究因水门丑闻弹劾尼克松总统的可能性。1975年希拉里嫁给她的耶鲁同学比尔·克林顿。1978年希拉里成为阿肯色州的“第一夫人”。她初展政治才华，成功推进了州内教育体系改革。1993年，希拉里成为美国“第一夫人”，被称为史上最有权力的第一夫人。她积极介入白宫决策，积极推动医疗改革，却因未适应华盛顿政治气候而最终失败。两年后，希拉里走出克林顿的政治光环，成功当选国会参议员，成为美国历史上第一位在第一夫人“任内”成功当选参议员的人。

911事件后，作为参议员的希拉里力挺反恐战争，并力主通过大量有关向事件受害者遗属提供补偿和补助的议案。在医疗保健、教育、扶助妇女儿童穷人等她的“传统领域”，希拉里也着力推动了多项立法。2006年，希拉里成功连任参议员。2007年1月20日，希拉里正式宣布参加2008年总统大选，希望开创美国首位女总统的历史先河，虽败给党内对手奥巴马，却受邀出任新政府的国务卿，毫不掩饰其对权力的追逐。希拉里对于权力的高度追求，促使其在任国务卿时期十分积极地参与对外政策的决策过程及外交活动。据统计，希拉里